【研报】有色金属行业：能源金属继续全线大涨看好旺季来临景气程度提升 -210301-三个皮匠报告

1、2020 年中至今原料供给紧张驱动钴价稳步回升。国内电钴、硫酸钴、四氧化三钴价格本周分别收于 33.90 万元/吨、8.00 万元/吨、28.50 万元/吨，其价格底部分别为 2020 年 5 月 8 日、2020 年 5 月 7 日、2020 年 7 月 15 日，底部至今分别上涨 62%、98%、80%。2020 年因物流受阻国内钴原料供给持续紧张，全年钴原料进口量同比减少 5%，钴中间品系数由年初的 65%大幅提升至 80%以上，叠加需求侧回暖，驱动钴价稳步回升。 2020Q1 钴供需边际收紧，看好钴价上行空间。一是一月南非疫情防控维持三级“封锁令” 并临时关闭 20 个陆

2、路口岸，当前供给侧仍无好转迹象。二是需求端边际改善，一季度特斯拉 Model Y 等爆款车型上市，预计头部电池企业排产量将超过 20 年四季度，且海外催化剂、电子等下游也有所回暖。从成本侧看，当前粗钴折扣系数为 72%-73%，仍处于历史高位，将从成本端支撑钴价，供需边际收紧下钴价仍有上行空间。 SMM：锂方面，节后锂盐市场询价频繁，下游对 2 季度原料库存尚有余量，因此部分处于观望状态。供应端仍无明显放量，了解到目前市场原料锁量不锁价，现货市场供应趋紧将至，成交价格将在 3 月上旬继续上涨。百川资讯：本周国内碳酸锂市场成交重心继续走高，预计下周碳

3、酸锂价格水平或将继续上涨，上涨幅度在 0.3-0.5 万元/吨左右。具体影响因素如下：供应面上来看，随着厂家的产量整体有所增加，但是厂家主要是供应年前订单，多余外销货有限，所以市场货源供应紧张的局面仍旧存在；其次，3 月订单逐渐开始签订，下游采购仍旧维持火热，需求卖弄继续支撑；再次，市场看涨情绪浓厚，市场低价货源难寻，整体拉涨。整体来看，下周碳酸锂市场商谈重心预计会继续走高。安信有色总结：本周锂产品价格总体大幅上涨，碳酸锂方面铁锂需求持续火爆，且供给端仍无明显放量迹象，供需紧张将驱动锂盐价格延续上涨；氢氧化锂本周高镍厂商为出口订单加紧备库，需求端转好拉动现货价格提升。预计短期内锂盐将面临需求端持续向好但供给端增量有限的格局，涨势仍有望持续。

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