【研报】光伏行业：评春节过后光伏产业链价格跳涨涨价反映需求旺盛高景气将加剧大分化-210301（34页）.pdf

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1、硅片：大扩产但需求旺盛硅料供给有限，价格战预期已经破灭高毛利吸引新人入场，2020年宣布的硅片扩产计划已超过300GW。我们通过统计2020年已宣布的硅片扩产规模313.6GW（陆续于2020-2023年投产）。其中，隆基公告70GW扩产计划，晶澳公告101.6GW扩产计划。名义产能过剩显著，但受制于硅料供给，开工率将显著分化。预测2021年硅片产能和光伏组件需求缺口将会逐步扩大，从2020年Q4的66GW逐步扩大到2020年Q2、Q3的135GW以上，但由于硅料供给仅为160-180GW，约一半的硅片单晶炉将无法运转。硅片：开工率将分化，凸显硅料战略意义硅片行业从龙头到新入局者均有较高的扩产

2、计划，龙头企业的扩产速度领先。但与此同时，硅料企业的产能不足以支撑硅片产能，新入局硅片企业新产能投产后可能面临“无米下锅”的压力，进而导致节后硅片企业“堵门抢料现象”，使得硅料价格抬升名义产能过剩显著，但受制于硅料供给，开工率将显著分化。预测2021年硅片产能和光伏组件需求缺口将会逐步扩大，从2020年Q4的66GW逐步扩大到2020年Q2、Q3的135GW以上，但由于硅料供给仅为160-180GW，约一半的硅片单晶炉将无法运转。电池：格局分散盈利空间有限，2021年看点技术变革电池环节总体产能分散，集中率低，对于上游硅片和下游组件的议价能力较弱，因此毛利率处于行业较低水平。但电池转化效率的提

3、升是提升组件发电效率的重要因素，目前perc电池转化效率接近极限，下一代电池技术孰能逐鹿值得关注。组件：龙头进一步收拾局面，格局已经略来越清晰，战略看多两大因素促使2020年龙头企业份额加速提升：持续技术迭代提出更高的资金和研发要求，二三线无力跟随。原材料供应保障能力愈发分化，上游紧缺环节变相加速行业出清，促使龙头集中。组件：龙头进一步收拾局面，格局已经略来越清晰，战略看多龙头企业通过签订长单锁定上游环节3-5年产量，二三线企业生存空间进一步被挤压。玻璃：新增产能快速释放，供给相对宽松，但21年难言过剩玻璃新增产能近期快速释放，福莱特自去年12月以来已有4座窑炉相继点火，产能增值8600吨/日，并开工凤阳三期5座窑炉。预计2021年玻璃整体理论供需比约在130%-140%之间，考虑行业冷修及实际开工率后为相对宽松状态。