【研报】宝钢股份-业绩有望持续向好高分红凸显龙头投资价值-210228（18页）.pdf

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1、 上市钢企龙头，专注高端制造业用钢  背靠宝武集团，稳居上市钢企龙头地位 宝山钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）是全球领先的现代化钢铁联合企业，是财富世界500 强中国宝武钢铁集团有限公司的核心企业。公司目前第一大股东为中国宝武钢铁集团（以下简称“宝武集团”），持股比例为 48.56%，实际控制人为国务院国资委。 控股股东宝武集团 2019 年经营规模和盈利水平位居全球第一，实力雄厚。宝武集团是国务院国资委监管的特大型企业集团，由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁（集团）公司于 2016年联合重组而成，资产规模超 8600 亿元，是国有资本投资公司

2、试点企业。2019 年 9 月 19 日，中国宝武对马钢集团实施联合重组。重组马钢后，宝武集团粗钢产能达到 1.02亿吨，产能规模排名中国第一、全球第二；2019 年宝武集团粗钢产量为 9546万吨，产量超过安赛乐米塔尔，跃居世界首位。2020 年 8月，山西省国资委将其持有的太钢集团 51%的股权无偿划转至宝武集团，成为继青山后中国第二家不锈钢产能超过 1000 万吨的不锈钢生产商。2020 年宝武集团粗钢总产能将超过 1.1 亿吨，粗钢产量突破1 亿吨，实现了“亿吨宝武”的目标。 公司作为宝武集团钢铁制造业板块的核心上市钢企，也是其核心资产。宝武合并后，公司吸收合并了武钢股份，规

3、模和实力迅速上升一个台阶，拥有了上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地。2015 年以来，公司营收占全部 SW 钢铁上市公司合计比重保持在 17%以上，实现归母净利润占比保持在 20%以上，产能规模与经营业绩远超国内其他上市钢企，稳居国内上市钢企龙头地位。 坚持精品发展战略，专注高端制造业用钢 公司长期以来坚持精品发展战略，确保产品质量、品种、供应链服务不断升级，持续满足客户需求。公司钢铁主业专业生产高技术含量、高附加值的碳钢薄板、厚板与钢管等高端制造业用钢，形成了以高等级汽车板、高效电工钢、长材、能源及管线用钢、高等级薄板、镀锡板、高等级厚板为代表的战略产品

4、群，在国内冷轧、热轧、厚板和钢管等五大碳钢产品市场占据主导地位。 从产品结构来看，2019年公司板材产品（冷轧、热轧板）产量占比高达 82.3%，营收占钢铁业务营收比重超过 80%。  坐拥四大基地，未来仍有高端产能释放 公司目前拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地，均布局在沿海沿江，拥有明显的区位优势，既可以有效辐射华东、华中、华南地区及东南亚地区市场，同时也有相对较低的物流成本优势。 东山钢铁基地钢铁生产成本优势最为显著。东山基地即为宝钢湛江钢铁有限公司，是于 2012 年 5月由国家发改委核准的我国最新建设的大型钢铁联

5、合生产基地，建设规模为铁水 1225 万吨、钢水1252.8 万吨、钢材 1081万吨。目前已经具备铁水产能 823 万吨、粗钢产能 877 万吨。由于东山基地临近港口，是公司四大基地中铁水成本最低的制造基地。主要品种包括热轧板、冷轧薄板、冷轧超高强钢、热镀锌板、电工钢及宽厚板等。截至 2020 年 9月，热轧、厚板、冷轧(普冷和热镀锌)60KG级以下品种拓展完成率 100%，日系等高端汽车板用户产品认证对标宝山基地覆盖率达到 90%以上。 东山基地三号高炉系统项目有望 2021年年中建成投产，高端板材产能将进一步提升。根据公司公开的投资者问答资料，东山基地三号高炉将于 2021年

6、7月点火投产。公司 2019年年报披露，东山基地三号高炉系统项目包括扩建烧结机、焦炉、高炉、转炉、连铸、热轧、冷轧及相应配套公辅设施等，建成后年新增铁水 402万吨、钢水 360万吨、热轧产品 450万吨、冷轧产品 166万吨。项目建成投产后，将进一步提升公司高端板材产能和产量。  主导产品市占率高，产品议价能力强 公司主导产品广受客户认可，主要产品市占率不断提升。公司钢铁主导产品是冷轧和热轧板卷产品，主要应用领域在制造业，其中汽车业和家电制造业