【公司研究】华锐精密-硬质合金刀具隐形冠军业绩快速增长-210227（17页）.pdf

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1、刀具市场未来稳定增长，进口环节存在较大替代空间刀具产品应用广泛，公司下游行业需求有望持续增长 切削刀具的下游行业包括汽车、摩托车、航空航天、军工、通用机械、模具、工程机械、能源等，涉及到国民生活的方方面面。根据金属加工的调查，汽车、摩托车、机床工具、通用机械和模具行业是刀具下游应用最广的行业，合计刀具使用量占比超过 6 成。 截至 2020H1，公司下游营收最多的三个行业为模具、汽车和通用机械行业，占比分别为34.74%、29.68%和 26.39%，合计占比超过总收入的 9 成，是公司主要收入来源。 1）模具行业快速发展，市场规模稳步提升公司产品在模具行业主要应

2、用于家电、模架、汽车覆盖件、内饰模具等，模具的需求与下游电子设备、家电或汽车等行业改款和更新需要密切相关，模具市场需求庞大。2020 年我国模具行业市场规模预计约 3492 亿元，同比增长 12%，预计到 2026 年将增加约 1000亿空间达到 4445 亿元。切削是模具加工中最高效、最重要的加工方式，模具的制作过程会消耗大量的切削刀具。随着模具下游电子产业的发展，未来我国模具行业将向高精密化、自动智能化、新型化、融合化等方向发展，对精密高效数控刀具需求将会相应增加。 2）汽车行业存量需求较大，市场空间广阔汽车零部件技术含量高，工艺复杂，整个制造过程中分工极其细致、数控化程度较高，

3、是金属切削刀具需求量最大的行业之一。尽管自 18 年开始汽车产销量连续 3 年下降，但 2020年在疫情影响下汽车产销同比降幅收窄，反弹在即。全年汽车产销分别完成 2523 万辆和2531 万辆，同比分别下降 2%和 1.9%，降幅比上年分别收窄 5.5 和 6.3 个百分点。 随着汽车市场需求结构的转变，我国各地区车辆购买、置换需求的增加以及国产化相关政策的鼓励，我国汽车行业仍然有巨大的市场空间，汽车工业对于数控刀具的需求也将持续存在。 3）通用机械行业是装备制造业中的基础性产业，市场规模稳定上升，数控刀具广泛应用于通用机械中的不锈钢法兰、阀门、液压件、流体，手机配件等零

4、部件的精密加工。近年来通用机械行业规模持续增长，2019 年通用机械行业规模以上企业 5437 家，全行业实现销售收入 8362.5 亿元，同比增长 6.29%，主要产品产量平稳增长。伴随国内去产能、调结构的进程，通用机械制造企业也不断加大自身研发投入，一批新型、高效、高精度的生产制造工艺在通用机械制造业中得到广泛应用，预计未来通用机械行业仍将保持平稳增长，对精密高效数控刀具的需求也将不断增加。 刀具市场或将持续增长，我国进口占比超 1/3 有较大国产化空间 在下游市场需求增加的同时，刀具消费占生产成本比重也将不断提高。根据金属加工，刀具费用占总生产成本在 1%4%的企业由

5、 2008 年的 59.6%上升到 2014 年的 63%又上升到2019 年的 68.3%，总体来说刀具费用的占比呈现出上升的趋势。 如果比较刀具费用占机床费用之比，中国刀具消费额占机床消费额比例也在不断提高，从2010 年的 17.50%上升到 2019 年的 25.26%，但是与德国、美国和日本等制造业强国每年 50%的比例对比，中国市场的刀具消费仍有较大提升空间。 全球切削刀具从 2016 年的 331 亿美元增长到 2020 年的 370 亿美元，到 2022 年将增长到390 亿美元，保持稳定增长。我国刀具市场规模从 2016 年的 321.5 亿元增长到 2020 年的402 亿元，到 2026 年预计为 556.5 亿元，十年 CAGR=5.64%。进入 2010 年来，以中国为代表的亚洲刀具市场增长率排在全球刀具规模增长首位，是全球增长率的 2.5 倍。