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花旗银行（Citi GPS）：负利率研究：找到廉价资金的真正限度（英文版）（44页）.pdf

上传人：木*** 编号：30763 2021-02-25 PDF PDF 44页 3.18MB

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为了在金融危机之后刺激经济，五大央行已经尝试了负利率。实际上，这意味着他们已经将政策利率降至零点或零点以下，这样，想把多余的现金存放在央行的银行就必须支付费用，而不是接受利息。理论上，如果银行没有吸引力存钱，他们就会借钱给别人。消费者也一样。如果他们需要支付一定的费用将钱存入银行，而不是无偿借贷，他们希望能够把钱花在经济上。随着全球利率接近于零，全球各地将负利率作为一种政策工具的兴趣日益浓厚，人们希望借此将各经济体迅速拉出当前的新型冠状病毒肺炎衰退。在接下来的报告中，我们将从负利率是否会促进信贷增长、刺激消费，或者是否会导致货币疲软等方面来看负利率的积极影响。更重要的是，我们探讨了负利率对企业、家庭、银行、养老金和市场的潜在副作用。各国央行喜欢用需要克服的技术障碍来描述日益宽松的货币政策的局限性。

本文主要讨论了负利率政策在理论上的积极影响和实际中的副作用。文章首先指出，自2009年以来，五大央行已经尝试了负利率政策作为其货币政策工具的一部分。然而，作者认为负利率应该只作为临时的后备手段，而不是主流的永久性政策工具。在理论上，负利率政策应该刺激借贷，促进企业投资和消费者支出，并使货币贬值。然而，实际行为与预期不符。银行和市场愿意放贷，但家庭和企业直到COVID-19大流行期间才愿意借款。此外，负利率还可能导致投资者和保险公司转向风险更高的资产以获得相同的收益。在实践中，负利率的副作用包括对企业和家庭的负面影响，对银行、保险公司和养老金的影响，以及对股市和债市的影响。尽管货币政策在理论上支持了信贷增长和资产价格上涨，但这些金融市场效应并没有传导到通货膨胀，也没有在现实中显著提高实际经济活动的速度。作者认为，负利率和量化宽松在对抗市场恐慌、信贷紧缩和资产价格及实际经济中的急性通货紧缩压力方面确实发挥了重要作用。然而，当金融条件已经宽松时，继续实施这些政策可能无助于刺激经济。因此，作者建议采取整体方法来控制消费者价格和资产价格的通货膨胀，并在条件紧张时提供支持，在条件宽松时对称地减少支持，以实现相对平稳的去杠杆化。

负利率政策真的能刺激经济吗？负利率政策对企业和家庭有何影响？负利率政策对股市和债市有何影响？

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