【研报】通信行业深度报告：寻找下一个华为级的通信优秀公司之一-210224（22页）.pdf

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1、 华为国际化战略成功经验：“狼性文化”无处不在、创新高研发、聚焦主业拓展业务边界 狼性文化无处不在，实施“农村包围城市”战略 华为是“农村包围城市”战略的典型代表。华为从1997 年开始正式向国际市场迈进，面对具有更强市场竞争力的国际通信设备巨头，华为作为新进入者，利用价格优势，灵活采用“农村包围城市”的发展战略，通过对于基础通信设施水平较差的发展中国家的投资建设，扩大了在发展中国家的市场影响力，有力占据投资对象国市场，赢得宝贵的海外市场份额。  注重创新，持续投入研发 华为研发费用稳步增长，占营业收入比近年稳定在14%以上。创新是华

2、为三十余年生存和发展的根基。华为研发费用从 2008 年的 104.69 亿元，稳步增长到 2019 年的1316.59 亿元，CAGR为14.33%；研发费用率从2008 年的8.4%增长到2019 年的15.3%，近些年稳定在 14%以上；研发人员占公司总人数自2014 年以来保持在 45%以上。得益于长期研发投入，华为在众多技术领域持续领先，保持竞争优势。  围绕ICT，拓展业务边界 围绕主业，持续拓展业务边界。华为以电信设备起家，坚持在正确的赛道中不断拓展业务边界，从运营商市场逐步走向消费以及企业级市场，从国内走向海外。近年来，公司基于“构建万物互联的智能

3、世界”这一愿景，形成了消费者、企业、运营商、云平台四大互相联动的业务板块。  通信板块有望触底反弹，寻找下一个华为级的优秀公司  中国移动：700M 5G 成新边际，海外发展初见成效 2021 年预计建设 700M 基站超 40 万站，实现全国覆盖带来 5G 从可用到好用变革。根据工信部数据显示，2021 年将新建5G 基站60 万站以上（除去700M 基站建设外）；根据 C114 通信网数据显示，中国广电宣传 2021 年预计将新建 700M 基站数量超 40万站，使得 2021 年全年基站建设数量有望突破百万量级，5G 基站建设进入关键时期

4、。根据湖南省有限电视网络股份有限公司方案显示，未来中国广电5G 可将700M作为打底网，利用2.6GHz 增强网络能力，4.9GHz 作为城市内容量补充。由于 700M基站较中国移动 4G 时期建设的 900M 基站覆盖半径增加了 20%30%，覆盖面积增加了 44%70%，而所需站点减少了 3040%，参考中国电信的 800MHz 建设，通过四年的两个阶段建设共完成了 46 万个基站，基本实现了全国的覆盖。推测可得，40万中国广电 700MHz 基站有望覆盖全国 90%以上的行政村，实现 5G 真正意义上的广覆盖，实现信号下沉解锁 2C 端无限潜力，实现 5G 网络“可用”到“好用”的变革。 限于板块轮动、中美贸易摩擦和疫情等不确定性因素，中国移动 PE 处于十年较低区域。中国移动尚且低于10.0，反观其他通信同行的PE，中国联通26.4，T-mobile 52.1， Verizon 12.9，中国移动估值已处于明显低估值区间。