【研报】有色金属&钢铁行业：金属市场牛气冲天商品“超级周期”的交易逻辑-210222（22页）.pdf

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1、钢铁行业市场回顾春节期间累库速度可控，看好节后成材价格提涨和利润修复。近两周受春节假期影响普钢主流品种需求继续下降，尤其是建筑用钢中螺纹钢和线材消费近乎停滞，热卷、冷轧等制造业用板材需求仅小幅下降。供给方面，电炉减产明显，高炉生产维持平稳，总产量小幅下降，钢材库存继续快速上升，其中五大品种钢材社会库存周环比上升 441 万吨，但绝对库存量较去年低 90 万吨。考虑到就地过年后终端需求回升将快于以往，当前市场库存压力不大。铁矿石受淡水河谷产销不及预期、美国 1.9 万亿美元财政政策和通胀预期刺激而快速上涨，焦煤、焦炭价格企稳。主流品种钢材价格受成本支撑上涨，成本滞后三周吨钢毛利快速修复，其中长流

2、程钢厂螺纹钢、热卷、冷轧和中板成本滞后三周吨钢毛利分别变化+265、+159、+159、+283 元/吨，至-513、-358、-311 和-442 元/吨，短流程螺纹钢吨钢毛利升 205 至-42 元/吨。考虑到节后需求旺季将到来，以及全球经济复苏和刺激政策继续加码，黑色系基本面改善将助力价格重心继续抬升，尤其是当前钢厂主流品种亏损的基本面有望加速扭转，看好节后成材价格提涨。 钢材供应因春节期间电炉停产检修小幅下降。本周全国、唐山高炉开工率环比变+0.83、-0.79 个百分点；全国 71 家电炉开工率周环比变化-15.52 个百分点；Mysteel 调研的螺纹钢、线材、热轧卷板、

3、冷轧、中板的周产量分别变化-13.07、-2.66、7.48、-2.88、+1.87 万吨至308.88、132.87、341.46、82.99、137.48 万吨。 春节期间建筑用钢需求显著下降，库存继续高速积累但绝对量仍低于去年同期。春节期间建筑用钢消费由于工地放假停工基本处于停滞状态，上周工业用热轧、冷轧板材表观消费量分别为 308.14、69.43 万吨，周环比变化-8.74、-13.32 万吨。五大品种社会库存环比变化+441 万吨，同比变化-90 万吨。 原料需求旺盛。本周全国铁矿石港口库存为 12707 万吨，周环比变化+188 万吨，同比变化+238 万吨；铁矿石日均疏港量为 285 万吨，周环比变化-13.16%，同比+0.52%；焦炭、焦煤库存周环比变化+19、-134 万吨。