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【研报】计算机行业:资本市场IT行业成长空间广阔-210222(26页).pdf

上传人: 云闲 编号:30571 2021-02-23 26页 2.16MB

1、卖方 IT 市场竞争格局分散,而买方更加集中 全球卖方 IT 市场相对分散。不同于国内卖方 IT 市场的集中格局,海外 头部金融 IT 厂商的卖方 IT 业务收入仅在 10 亿美元左右,也未出现类似 于恒生电子这样在核心系统上市占率近 50%的厂商。原因主要包括:第 一,券商 IT 系统与本国资本市场监管规定、交易规则密切联系,不是标 准化的产品,在全球范围很难出现“通吃”的超级玩家;第二,恒生电 子、金证股份的崛起,是一路伴随国内资本市场发展的(分别成立于 1995、1998 年),而海外资本市场有着 200 年历史,卖方 IT 是在资本市场较为 成熟的情况下开始渗透的,完全切换到电子化、无

2、纸化交易需要时间过 程;第三,海外头部券商收入体量庞大,具备开发内部系统的强大资源 禀赋,这一点与国内银行业 IT 市场有点相似。 全球买方IT市场较卖方集中。全球资产管理行业的集中度在不断提升, 背后的推动力是品牌、渠道、成本等竞争要素。来自 Simfund、安永的 数据显示,美国资产管理行业前 4 家机构的资产管理规模占比由 2007 年的38%提升到2019年6月的51%,前 100家机构的占比也达到了97%。 头部机构资产管理规模庞大,也相应带来了 IT 投入的集中化,这也能解 释 BlackRock 为什么对 Aladdin 平台越来越重视。 两方面数据验证了买方 IT 市场集中度更高的结论。其一,从 AUM 来 看,BlackRock Aladdin、SS&C、SimCorp Dimension 均在 20 万亿美元左 右,特别是 Aladdin 的综合影响力突出。其二,根据 Greenwich Associates 2019 年对美国、欧洲的资管公司开展的调研:对于 OMS 系统,SS&C、 Charles River、Bloomberg 在股票交易上的使用率相当,Bloomberg 在固 收上是第一;对于 EMS 系统,Bloomberg 在股票和固收交易上的使用率 均是第一名。

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本文主要分析了全球资本市场IT行业的现状和趋势,以及我国资本市场IT行业的成长空间。主要观点如下: 1. 资本市场IT行业成长空间广阔。2020年全球卖方IT市场规模约为2300亿美元,买方IT市场规模约为215亿美元。我国资本市场IT行业成长空间广阔,2019年我国卖方IT投入为205亿元人民币,全球占比仅为1.10%。 2. 资本市场IT行业正在向集中化发展。全球资产管理行业集中度在不断提升,美国资产管理行业CR4由2007年的38%提升至2019年的51%。头部机构资产管理规模的扩大,也带来了IT投入的集中化。 3. 四类参与者各有所长,同台竞技。头部金融机构通过IT系统自研与自身业务深度绑定;大型金融IT厂商多点布局,资本市场往往只是其中一环;金融咨询数据服务商依托平台优势,发力资本市场IT业务;中小型金融IT厂商往往主打特色优势,在细分赛道深耕。 4. 投资建议:国内资本市场IT行业成长空间广阔,集中度不断提升,利好龙头资本市场IT企业。重点推荐恒生电子、长亮科技,受益标的包括顶点软件,赢时胜。
资本市场IT行业成长空间如何? 恒生电子和长亮科技在资本市场IT行业中的地位如何? 资本市场IT行业面临哪些风险?
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