【研报】医疗美容服务行业深度研究报告：需求驱动医美服务终端快速扩容大型品牌连锁终端有望迎来集中度提升实现无边界扩张-210220（21页）.pdf

上传人：云闲

编号：30514

2021-02-22

PDF 21页 1.46MB

《【研报】医疗美容服务行业深度研究报告：需求驱动医美服务终端快速扩容大型品牌连锁终端有望迎来集中度提升实现无边界扩张-210220（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】医疗美容服务行业深度研究报告：需求驱动医美服务终端快速扩容大型品牌连锁终端有望迎来集中度提升实现无边界扩张-210220（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、医美行业从产业链看，可以分成产品端（A端）、医疗服务端（B端）和求美者（C端），从投资的角度看，产品端由于其极高的进入壁垒（研发投入大、周期长、风险高、拿三类证难度大），其净利润率和ROE也是最高的，爱美客2019年和2020年的净利润率分别高达53.43%和61.10%，2019年的ROE高达46.37%，且行业属性类似创新药和疫苗，一旦有核心竞争力的产品上市，将会快速实现爆发式增长，例如爱美客的嗨体，从而驱动公司持续保持快速增长，因此，产品端是最符合二级市场上涨逻辑的产业，从而享受极高估值水平。医疗服务端（B端）本质上属于医疗服务，进入门槛不算高，但要经营得好并不容易，特别是近几年国家监管

2、部门持续加大对医美行业的监管力度，行业迎来洗牌，不合规、不合法的小机构逐步被淘汰，未来行业集中度将持续提升。医疗服务端最大的吸引力是无边界扩张的潜力，因为我国医美行业未来的发展空间极大，行业保持20%以上增长，行业快速扩容+集中度提升双重逻辑将有望打造出医美医疗服务端的旗舰航母。与此同时，正如前文所述，随着新氧、更美等医美平台使用率的提升，医美机构的获客成本有望持续下降，未来净利润率有望持续提升。假设未来行业龙头之一的医美医疗机构实现收入100亿，净利润率按照15%20%，对应净利润1520亿元；如果实现收入200亿元，净利润率按照20%25%，对应净利润4050亿元。医美终端机构和零售药店具有一定的可类比性，由于一家医美终端从新建到成熟期至少需要35年时间，同时，外科医生的获取和培养也并不容易，因此，医美机构扩张的最佳路径是新建+外延式并购相结合，并购的优势在于，并购标的往往已经经过了培育期，具备一定的收入规模，大部分已经实现盈利，而一级市场并购相对优质的医美终端机构，收购对价在11.5倍PS.

【研报】医疗美容服务行业深度研究报告：需求驱动医美服务终端快速扩容大型品牌连锁终端有望迎来集中度提升实现无边界扩张-210220（21页）.pdf

相关报告