研报】铜行业专题之九：碳中和铜成长-210209（32页）.pdf

上传人：云闲

编号：30398

2021-02-20

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1、 2020年9月，中国、欧洲各国密集推出国家层面碳中和战略，铜需求打开新的成长空间。碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。近年来随着成本端的快速下降、产业巨头和金融资本的加码，风电、光伏发电近乎摆脱补贴进入平价时代，对传统火力发电方式的替代有望进一步加速；新能源车渗透率也在加速提升。 “碳中和式解决方案”已经明确带来了更大的铜需求。相比传统发电方式和汽车燃料，电能是所有能源中最好的中介载体，在输入、储存、输出的便利性和效率上优势明显，而电的输入、储

2、存、输出均绕不开最成熟也是性价比最高的导体材料铜。研究结论:在清洁能源革命背景下，光伏、风电、储能、新能源车及配套等领域对铜的需求量有较大提升。据我们测算，相对于2020年，2021-2025年清洁能源领域对铜的需求增量为166万吨、185万吨、211万吨、240万吨、270万吨；相对于2020年，2030年清洁能源对铜的需求增量将达410万吨。 2021年清洁能源领域内，发电领域铜需求占比较高。2021年清洁能源领域光伏及风电铜需求占比约80%，其中国内占比43%、海外占比37%，新能源车领域铜需求约占17%。2021年之后新能源车领域是铜需求增量的主要驱动力。20212025年新能源车及配套铜需求分别为40万吨、57万吨、77万吨、101万吨、127万吨CAGR达33%。至2025年，发电领域铜需求占比降至46%左右，新能源车领域占比将达到47%。我们认为全球通胀交易已经开启，再加上铜矿供应进入低速增长时代，加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制；清洁能源革命背景下，新的铜需求空间将被打开，全球精铜供需缺口将逐步扩大，铜价有望获得强劲的上涨动能。建议关注紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业标的，以及铜钴伴生的标的，如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。

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