【公司研究】卓越新能-高速扩张的生物柴油龙头碳中和打开成长空间-210209（24页）.pdf

1、欧盟是全球最大市场，机会来自结构优化 欧盟在交通运输领域可再生能源使用份额的设定目标为 2020 年 10，2030 年达到14。考虑到先进生物燃料（Advanced Biofuel）在计入份额时可以双倍计算，预计2021-2030 年生物柴油的年消耗量提升较为平缓，未来十年欧盟主要是对生物柴油的原料及生产工艺进行升级调整，从而带来结构优化，具体体现在如下几点： 1.2030 年以粮食为原料的生物柴油份额不超过 7，高 ILUC 风险的原料将逐步清零。作为参照，2019 年欧盟粮食为原料的生物柴油占柴油消耗总量的 4.6；2.先进生物柴油（即以非作物为原料的生物柴油，具体清

2、单见表 5）在计入份额时双倍计算，其中 Part A 份额至 2030 年底时不低于 3.5，Part B 份额上限为 1.7；3.欧盟各成员国积极推动第二代生物柴油的使用，第二代生物柴油占比逐年增长。注：欧盟规定电动汽车在计入份额时采取特殊的计算方法，即电动车总能耗乘以过去两年新能源发电在整个发电结构中的比例，在这种计算规则下，电动车对于达到设定目标的贡献有限。废油脂将成为先进生物柴油最主要原料来源。表 5 Part B 中的两种原料都可以用来制造生物柴油。根据美国农业署，目前欧盟以地沟油和动物脂肪为原料的生物柴油合计份额约为 1，其中废油脂占比超过 77，动物脂肪仅占不足 23。2019

3、年欧洲本土地沟油生产的柴油约 215 万吨，另从其他国家进口约 60 万吨。欧盟制定的 2030 规划中，废油脂和动物脂肪的份额上限为 1.7，但以动物脂肪为原料生产生物柴油的设备专用性强，不能用于生产其他类型的生物柴油，相比之下，以废油脂为原料的生产设备兼容性更高，且政策前景非常明确，比较优势明显。 废油脂已经成为生物柴油第二大原料来源，享受多重政策红利，市场竞争力强劲。废油脂成本低，ILUC 风险小，是生产生物柴油的理想原料。用地沟油制成的生物柴油除了享受一般生物柴油的税收优惠外，大部分欧盟成员国对其还有额外的政策倾斜。额外的政策优惠主要分为两类，一类是以法国为代表的国家，将以地

4、沟油制成的生物柴油双倍计入份额；另一类以德国和瑞典为代表，虽然没有双倍计数政策，但规定了温室气体减排目标，而使用地沟油制成的生物柴油比一般生物柴油具有更高的减排指标，从而也就具有更强竞争力。 以废油脂为原料的生物柴油未来十年年需求量有望超 500 万吨，进口量有望增长至292 万吨。按照 2030 年废油脂和动物脂肪共计 1.7份额计算，假定动物脂肪类用量保持稳定，结合欧盟官方 2030 年交通行业能源消耗预测，以废油脂为原料的生物柴油需求量将由 2020 年的 270 万吨（210 万吨本土生产+60 万吨进口）升至 502 万吨。由于欧盟烹饪习惯和人口数量的制约，假定本土废油脂类

5、产品供应量稳定不变，未来十年以地沟油为原料的生物柴油进口量有望达到 292 万吨，相比 2020 年增长 4.87 倍。 第二代生物柴油（HVO）又称可再生生物柴油，拥有和石化柴油类似的链状烷烃结构，因此其性质与石化柴油几乎完全相同，可以以任意比例和普通柴油混合。HVO 拥有和第一代生物柴油相同的碳减排水平，同时拥有更好的稳定性和更优异的冷启动表现，储藏时间也得到极大延长，目前常被当作燃料添加剂来改良柴油品质，也可直接用作交通燃料。2012年以来，欧盟 HVO 产能迅速扩大，至 2019 年欧盟 HVO 总产量约 234 万吨，进口量极少。随着 2019 年底法国和意大利两家新工厂的投产，欧盟可以生产 HVO 的工厂由 12 家增至14 家，年产能提升至 390 万吨，2020 年以后新产能完全释放，产能利用率将恢复到 85左右，则预计 2020 年后第二代生物柴油年产量超 330 万吨。