【研报】工控行业深度报告之一：全面看多工控板块工控黄金十年开启-210218（24页）.pdf

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1、2021年2月18日 全面看多工控板块，工控黄金十年开启 工控行业深度报告之一 行业评级：看好 添加标题 95% 推荐逻辑 2 行业和竞争格局展望：中国工控自动化发展潜力巨大，龙头份额集中化趋势明显 2016年以来，伴随国内人口红利消退，工控行业需求连续正增长，其核心原因是中小型企业正加速自动化技改升级而非周期性OEM配套逻辑，且 装备制造业智能化、数字化日益提升更将提升伺服、PLC等产品单机价值的快速提升自动化经济性越发突出，未来自动化渗透率仍将加速提升， 工控成长属性将明显强于周期属性，预计工控行业十四五年复合增长8%。IHS数据显示2019年中国工控自动化规模仅为全球的13%，大幅低于工

2、 业增加值约19.5%占比，我国人均工业增加值不达美、德、日1/4，更是体现了中国工控自动化潜力之大。全球工控市场美、德、日三足鼎立，国 产品牌有望占据一席之地，龙头汇川技术快速崛起，十余年来在国内工控市场份额持续快速提升（17年以来西门子国内市占率也在持续提升）， 与全球工控市场头部企业份额重回集中趋势一致。此外，参考西门子发展路径，我们认为全球化是国内工控龙头必经之路。 复盘：疫情之下先抑后扬，国产替代弯道超车 2020Q1工控行业受疫情扰动大幅下挫，防疫需求/3C/光伏/锂电等先进制造行业拉动OEM市场快速调整走出低谷，下半年制造消费复苏及外需拉 动使得OEM市场全年增速达9%，拉动工控

3、自动化整体市场全年前低后高增长2%。外资品牌的生产供货受全球供应链拖累，国产品牌把握机会窗 口加速渗透部分壁垒较高的项目型市场和外资企业客户，内资在中小型PLC/伺服/低压变频器市场份额分别提高3.2%、1.8%、0.6%。 全面看多工控板块：供需两端提振Q1景气度，工控高成长属性明显加强 1） 短期行业订单增速大超预期，全年工控增速继续向上：根据实地调研，今年1月份内外资工控企业订单增速大幅增长，Q1“就地过年”、 “中国制造承接全球需求”将从供需两端全面提振工业生产景气度大超往年，而非简单的疫情低基数效应。企业利润改善明显，“传统制造”需 求进一步回暖而非仅仅”先进制造“是2021年行业景气接力棒，我们预计全年OEM增速有望达到15%左右。2）行业成长逻辑加强：过去外资、 上市公司等中大型企业及项目型市场自动化水平较高，但中小型民企、OEM市场中的传统企业自动化水平仍然偏低，疫情爆发后