【研报】医药行业2021年春季投资策略：供需皆强劲业绩开门红-210218（37页）.pdf

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1、证券研究报告 供需皆强劲，业绩开门红 国泰君安医药行业2021年春季投资策略 2021年02月18日 行业评级：增持 诚信 责任 亲和 专业 创新2请参阅附注免责声明 01 政策影响仍为局部化、阶段化 化药仿制药全国集采结果符合预期，2021年内后续药品集采需关注的新变化是注射剂增加、生物仿制药和中成药的试点。 总体而言药品集采市场预期已非常充分，高值耗材集采在部分品类预期上有差异，但预计实际影响也和药品集采一样为局 部化、个股化、阶段化。 02 03 投资要点（行业评级：增持） 疫情影响带来低基数高增长，全年业绩趋势向好 回顾2020Q1：正值新冠疫情影响高峰期，医药工业1-3月累计利润下滑

2、-15.7%，而服务业则因更晚复工影响更大，是全 年最低基数的季度。疫情之后，医疗刚需驱动终端市场逐季恢复，我们预计2020Q4趋势环比向上，而2021Q1则由于基 数原因更表现为恢复性高增长，如创新药、CXO、疫苗、医美、眼科、牙科、IVD（非新冠）、医疗设备（非新冠） 等等。而去年同期曾受新冠拉动的海外医疗设备和内需市场的ICL、零售药店我们预计2021Q1仍保持较好增长。 从重赛道到重个股：大龙头仍是基本盘，关注中盘成长股 目前医药板块大部分公司仍处在历史区间的偏高区间，2021年业绩增长确定较高，基本面扎实，有望不断消化估值压力。 推荐组合：头部公司疫情后凸显经营韧性：药明康德、恒瑞医

3、药、智飞生物、泰格医药；高景气赛道疫情后仍保持 Q1较好增长：迈瑞医疗、金域医学、大参林、一心堂、艾德生物、健帆生物。 mNqOrOrMpPsPrPxOoMoQtQ8ObP6MpNoOsQqRjMmMtRiNoPzQ6MnNzQuOpNrQuOmOnR 3 诚信 责任 亲和 专业 创新 请参阅附注免责声明 目录/ CONTENTS 疫情后的强劲增长01 重点公司趋势向上02 估值高企、机构持仓平稳03 诚信 责任 亲和 专业 创新4请参阅附注免责声明 抱团到底是过程还是结果？从历史数据看，一方面大部分获得机构长期重仓的龙头公司无论是业绩增长还是产 业布局都能验证；另一方面从季度频率数据看，机构重仓的标的也会随着业绩当季表现或其他基本面预期变化 而有所变化和调整，因此重仓龙头和产业趋势和企业经营高度相关，股价/估值除了主要的基本面要素，也包 括资金、交易制度甚至优质资产供需结构等多重原因。