【公司研究】青岛银行-机制领先高效成长-210206（27页）.pdf

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1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 青岛银行青岛银行(002948 CH) 机制领先，高效成长机制领先，高效成长 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级( (首评首评):): 买入买入 目标价目标价( (人民币人民币):): 6.97 2021 年 2 月 06 日中国内地 金融金融/ /银行银行 机制领先，高效成长机制领先，高效成长 青岛银行是具备高成长性的城商行。外部成长空间大，青岛市优越的区域环 境、山东省广阔的市场及产业持续升级，竞争环境佳均赋予了成长空间；内 生发展动能足，公司治理完善、管理层前瞻且稳定、战略推进效果卓著。在

2、“接口银行”战略基础上，对公业务协同发展；以互联网金融为抓手推动大 零售转型；理财收入贡献明显领先上市城商行。我们预测公司 2020-22 年 EPS 为 0.42/0.50/0.60 元，目标价为 6.97 元，首次覆盖给予“买入”评级。 立足青岛辐射山东，高成长型城商行立足青岛辐射山东，高成长型城商行 青岛银行是省内最大地方法人金融机构， 2019 年资产规模进入高速增长期， 2020 年规模保持高增长，且资产质量显著改善。公司股权结构多元均衡， 外资、民间资本、国资兼而有之，助市场化机制形成。管理层优秀且稳定， 多数已在自家体系内深耕十年有余，战略制定具有前瞻性且可高效落地。 外部环境：

3、外部环境：领跑本地城商行，省内成长空间广领跑本地城商行，省内成长空间广 青岛作为计划单列市，城市的政治经济地位较高，叠加其较高的战略定位， 在财富管理、对外贸易等方面享受政策优惠，为青岛银行提供优渥的外部环 境。其次，山东省经济体量较大，随着存量风险逐渐出清，全省存、贷款规 模有望进一步放量，为青岛银行开辟更为广阔的省内业务成长空间。从本地 格局来看，青岛银行在省内竞争实力处于领先地位，资产规模领跑省内 14 家城商行，且机制优越、特色突出，未来随网点进一步下沉，有望把握新旧 动能转化机会，由省内龙头城商行迈向全国龙头城商行。 内生禀赋：战略布局领先，理财特色突出内生禀赋：战略布局领先，理财特色突出 青岛银行中间业务优势明显，负债端成本率较低，基本面亮点突出。 “接口 银行”战略的持续推进、积极拥抱互联网的姿态，有望助基本面持续改善。 对公端，与政府和国企等战略客户保持密切合作，构建医院、