【研报】食品饮料行业：奶粉系列报告（一）国产婴配粉何以崛起~从政策和产品的角度-210204（21页）.pdf

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1、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 食品饮料食品饮料：奶粉系列报告（一） ：国产婴奶粉系列报告（一） ：国产婴 配粉何以崛起配粉何以崛起-从政策和产品的角度从政策和产品的角度 2021 年 02 月 04 日 看好/首次 食品饮料食品饮料 行业行业报告报告 分析师分析师 分析师分析师 投资摘要： 我国国产婴配粉市占率提升由多方面原因共同促进，最根本且最明显的原因是受政策推动行业集中度提升，同时，我国乳制 品整体质量提升，国产奶粉具备竞争力。除此之外，推升国产奶粉

2、市占率提升的原因还有产品宣传营销、渠道布局、定价策 略等，本报告为奶粉系列研究报告之一，主要从我国政策及产品质量的角度探讨国产婴配粉市占率提升的原因。 首次注册首次注册+再次注册再次注册+新国标加速中新国标加速中小小品牌商淘汰品牌商淘汰，行业集中度仍将进一步提升，行业集中度仍将进一步提升。2016 年注册制后国产奶粉市占率逐渐提升， 近两年，配方注册进程减缓，国产厂家占比 70%左右，海外疫情明显增加配方注册审查难度，减缓注册进程。同时，五年有 效期临近， 配方再次注册+新国标落地将明显增加品牌商注册产品的成本及难度， 加速中小品牌商淘汰。 我国奶粉CR3为34%， 欧美日为 80%-90%，

3、我国奶粉高端化趋势明显，科技含量逐步提升，产品特性决定了行业存在集中度提升的自然需求。 政策面推动我国奶粉质量提升。政策面推动我国奶粉质量提升。多项制度发布，通过加强配方注册管理，完善生产企业检查制度，优化产业结构，提升技术 装备水平等方式提升我国乳制品质量。另外，婴幼儿奶粉新国标落地在即，与旧国标相比，新国标（征求意见稿）对于婴幼 儿奶粉营养素的要求做了较大的调整，与国际标准也有较大差距，相较于主流国家标准，我国对部分营养成分（如，乳清蛋 白、乳糖）含量做出了更为严格的规定，对污染物等也做出了明确的规定，在大部分营养元素的上下限要求下均区别于国际 主流标准，意在提供更适合中国宝宝体质的标准。 厂家对生鲜乳内控严格厂家对生鲜乳内控严格，相比于外资品牌更加，相比于外资品牌更加注重奶粉的新鲜度及营养的全面性注重奶粉的新鲜度及营养的全面性。在原奶方面，虽然我国国家标准较低，但 团体标准以及部分龙