【公司研究】中环股份-投资价值分析报告：TCL入主盘活发展光伏、半导体齐头并进-210203（40页）.pdf

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1、TCL 入主盘活发展，光伏、半导体齐头并进 买入（维持）买入（维持） 中环股份中环股份是一家是一家致致力力于于半导体和半导体和光伏光伏新能源产业新能源产业的的高新技术企业。高新技术企业。公司拥有独特 的半导体材料-节能型半导体器件和新能源材料-高效光伏电站双产业链，以硅片 为起点和基础，纵向在半导体制造和新能源制造领域延伸，以太阳能材料、电站， 半导体材料、器件为主要产品。中环股份是光伏级硅片、中环股份是光伏级硅片、8 8英寸半导体硅片龙头英寸半导体硅片龙头 公司。公司。 首发“夸父”系列首发“夸父”系列210mm210mm硅片硅片平台产品，引发产业平台产品，引发产业大大尺寸尺寸革命。革命。公

2、司凭借自身 在半导体材料制造领域的基因与思路，在光伏领域首推210mm平台系列产品， 该平台有效降低光伏电站的BOS和LCOE，可有效提高盈利水平，助力平价上网。 公司2020年底基本形成了年产约58GW，210产能15GW的单晶生产规模， 2022-2023年未来整体规划产能约85GW，其中210产能约45GW-50GW。此外， 公司通过上下游合作布局，降低原料硅料成本；强化与拉晶核心设备商晶盛机电 合作，保证生产质量；自主研发复投、拉晶、区熔直拉等技术，使得产业链综合 成本降低，硅片产品性能、品质领先。 发力发力8 8、1212英寸半导体硅片英寸半导体硅片，实现实现功率半导体功率半导体进一

3、步突破进一步突破。公司区熔单晶硅片领 先，半导体级硅片总产能规划8英寸105万片/月、12英寸62万片/月；2020年底已 实现产能8英寸50万片/月，12英寸7万片/月。公司从2008年开始利用区熔法制造 8英寸硅片，已具备成熟供应能力，成为全球领先供应商，在功率半导体用硅材 料方面，与全球行业领先客户配合，与中车时代电气、长安汽车、南网科研院等 公司共同成立合资公司，打造功率半导体器件与应用全产业协同。 TCLTCL入主实现双赢，光伏及半导体入主实现双赢，光伏及半导体硅片、显示半导体、功率半导体三大领域协同硅片、显示半导体、功率半导体三大领域协同 发展。发展。通过混改，TCL科技成为中环股份的控股股东，进而提升TCL前沿显示等 领域战略储备，借助中环在硅片领域的积淀以及智能制造优势，完善产业链形成 半导体材料核心竞争力；TCL科技也将通过自身的资金、管理优势、产投联动能 力赋能中环股份