【公司研究】中国平安-轻装上阵来年可期-210204（26页）.pdf

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1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 金融金融 | 保险保险 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 中国平安中国平安 601318.SH 目标估值： 112 元 当前股价：76.54 元 2021年年02月月04日日 轻装上阵，来年可期轻装上阵，来年可期 基础数据基础数据 上证综指 3517 总股本（万股） 1828024 已上市流通股（万股） 1083266 总市值（亿元） 13992 流通市值（亿元） 8291 每股净资产（MRQ） 41.7 ROE（TTM） 18.8 资产负债率 89.6% 主要股东 深圳市投资控股有限 公司 主要股东持股比例 5.2

2、7% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9 4 -6 相对表现 -15 -13 -43 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 中国平安（601318）柳暗花 明，坚定推荐2021-02-02 2、 中国平安（601318）开门红 正式启动，低基数高举高打，趋势扭 转正当时2020-11-04 3、 中国平安（601318）疫情叠 加改革对当期负债端冲击明显，21 年高增长可期2020-10-28 公司公布公司公布 2020 年年报，集团实现归母营运利润年年报，集团实现归母营运利润 1395 亿，同比亿，同比+4.9%，全年全年 分红每股分红每股 2.2 元，

3、同比元，同比+7.3%；新业务价值为；新业务价值为 496 亿，同比亿，同比-35%；集团；集团 20 年底年底 EV 为为 13281 亿，亿，同比同比+10.7%，整体业绩符合，整体业绩符合市场预期。市场预期。 负债端：负债端：NBV 受客观疫情和主观转型影响，增速预计弱于行业受客观疫情和主观转型影响，增速预计弱于行业。2020 年公司 实现新单保费 1489 亿（计算新业务价值的口径），同比-7.2%，NBV Margin 33.3%，同比-14PCT，分时段看，下半年 NBV 增速-47%，加速下滑结果反 应公司疫情应对被动。展望展望 2021 年，年，我们预计公司在低基数背景下，产品策我们预计公司在低基数背景下，产品策 略更加贴合市场需求略更加贴合市场需求提升竞争力，人力策略回归理性追求数量质量均衡发展，提升竞争力，人力策略回归理性追求数量质量均衡发展， 结合主观提前运作、 客观