【公司研究】科大讯飞-深度报告：AI龙头创新成长规模化红利将显现-210203（71页）.pdf

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1、敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021 年 02 月 03 日 科大讯飞（科大讯飞（002230.SZ） 计算机计算机/计算机应用计算机应用 AI 龙头龙头创新创新成长成长，规模化红利将显现规模化红利将显现 科大讯飞科大讯飞深度深度报告报告 公司深度公司深度 概览：概览：语音语音龙头以龙头以 B/C 双轮驱动双轮驱动，AI2.0 阶段红利将释放阶段红利将释放 公司自 1999 年成立以来始终专注智能语音等相关技术研究，AI 相关技术全 球领先，技术+生态壁垒坚固。公司始终坚持平台+赛道战略，To B 和 To C 双轮驱动。2019 年，公司营收、归母净利润、经营净现金流分为

2、 100.79 亿 元、8.19 亿元、15.31 亿元，近三年 CAGR 分为 44.79%、19.14%、72.32%。 2019 年，公司 AI 战略进入“人工智能 2.0 阶段”，规模化应用红利即将释放。 To B：教育为本多赛道并举教育为本多赛道并举， 数据， 数据+算法算法迭代高筑迭代高筑壁垒壁垒 核心业务以教育为本覆盖多领域，形成数据+算法闭环迭代。智慧智慧教育：教育： 38000 所学校常态使用，因材施教 方案真实助力学生提高成绩， 减负增效； 个册在近 2000 所学校商业化运营，续约率近 100%。智慧城市：智慧城市：以智慧超 脑为内核，打造智慧政务、交通超脑、智慧水利、智

3、慧信访、智慧园区等 解决方案和产品，行业受政策和需求驱动景气有望延续。智慧医疗：智慧医疗：“智医 助理”持续学习医学知识，提供辅助诊断建议，已在全国 110 个区县常态化 应用，2020H1，公司医疗业务实现营收 7443 万元，同比增长 665%。 To C：产品产品矩阵矩阵不断完善不断完善，打开打开广阔市场空间广阔市场空间 To C 业务覆盖移动、家庭、办公、生活、学习等场景。2010 年发布讯飞输 入法，2016 年发布讯飞翻译机，2019 年来陆续发布录音笔、智能办公本、 智能耳机等硬件产品， 产品体系持续拓宽。 2019 年， To C 业务实现营收 36.25 亿，同比增长 43.99%；毛利 17.08 亿，同比增长 31.81%，连续三年增速超 过 30%，收入占比持续提升。公司 C 端产品持续创新，有望打开市场空间。 生态生态：闭环闭环迭代打造迭代打造成长飞轮，成长飞轮，