【研报】电商代运营行业深度报告：平台与流量变化衍生新需求代运营持续高增长-210201（28页）.pdf

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1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 零售零售 推荐推荐（维持维持） 平台与流量平台与流量变化衍生新需求变化衍生新需求，代运营代运营持续持续高高增增长长 2021年年02月月01日日 电商代运营行业深度报告电商代运营行业深度报告 上证指数上证指数 3505 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 78 1.9 总市值（亿元） 7006 0.9 流通市值 （亿元） 4915 0.8 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 -22.4 -2.9 相对表现 -7.3 -36.8 -36.6 资料来源：贝格数据、招

2、商证券 相关报告相关报告 1、 万亿市场容多品类消费，渠道变 迁塑新品牌格局2020-12-31 2、 社区团购九不得新规出台事件点 评短期订单量或受影响，长期利好 平台夯实内功2020-12-23 3、 互联网直播管理新规点评直播 监管趋严，利好行业与头部直播平台 公司2020-12-07 电商平台与流量规则多元化演变， 叠加新品类扩容， 代运营需求有望持续高增长。 我们认为龙头代运营公司在品牌资源、 数据技术能力等核心竞争要素上优势明显， A 股推荐精耕美妆赛道、品牌资源丰富、数字化营销能力较强的丽人丽妆；港股 建议关注技术能力强大、具备多平台多品类运营能力的宝尊电商。 代运营代运营可为品

3、牌方在不同可为品牌方在不同生命周期提供生命周期提供多种价值。多种价值。代运营指为品牌方提供全 链条网络零售综合服务，可分为经销与服务两种模式：经销模式下，代运营 公司精耕细分领域，深度参与用户经营，通过承担库存风险，从产业链上赚 取更高利润。服务模式下，代运营公司资产轻、ROE 高，库存风险小，更容 易实现品类扩张。品牌方选择经销/服务模式出于其不同发展阶段的诉求，长 期看两种模式将持续共存。 平台拓展平台拓展+品类扩容，品类扩容，代运营行业有望持续高增长代运营行业有望持续高增长。平台方面，新平台崛起和 原有平台流量规则变化，均刺激代运营需求增加：（1）抖音、快手、小程序 等电商新平台规模快速扩张；（2）阿里系电商平台流量规则变化，品牌方运 营难度提升。品类方面，代运营核心品类美妆市场规模加速扩张，高端美妆 市场增长亮眼；宠物、母婴、食品、医疗保健等品类增长快、线上渗透率快 速提升、渠道价