【研报】有色金属行业铜箔系列专题之二：21年锂电铜箔供需展望行业供需格局向好4.5微米产能紧俏-210131（20页）.pdf

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1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 有色金属行业 行业供需格局向好，4.5 微米产能紧俏 铜箔系列专题之二：21 年锂电铜箔供需展望 核心观点核心观点 锂电铜箔：锂电铜箔：4.5 微米铜箔渗透率或将持续提升微米铜箔渗透率或将持续提升。锂电铜箔约占锂电池总质量和 总成本的 13%和 8%，由锂电铜箔由 8m 向 4.5m 转换将提升 9%的电池能 量密度，因此 4.5m 铜箔渗透率或将持续提升。 需求：需求：预计预计 20-22 年全球锂电铜箔需求复合增速年全球锂电铜箔需求复合增速 23%。新能源汽车动力电池 为锂电池需求占比最大的细分领域， 占比高达 59%。 其次为 3C 数

3、码和储能用 锂电池。 我们预计 20-22 年全球锂电需求量或将分别达 226、 313 和 413GWh， 年均复合增速为 35%。我们假设：（1）20-22 年国内 4.5m 铜箔渗透率逐渐 提升，分别为 5%、20%、40%，6m、8m 渗透率逐渐下降；（2）海外渗 透率落后于国内两年。 得出 20-22 年全球锂电铜箔需求量将分别达 17.1、 22.3、 26.1 万吨，年复合增速为 23%。最后，我们对 21 年国内 4.5m 铜箔渗透率 做 10%、15%、20%、25%、30%共 5 个情景假设，以此得到 21 年全球锂电 铜箔需求量的敏感性分析。 供给：供给：预计预计 20-22 年全球锂电铜箔产能复合增速年全球锂电铜箔产能复合增速 18%。据文中统计，20 年底 全球锂电铜箔总产能约 40 万吨，20-22 年全球锂电铜箔总产能年复合增速约 为 18%。其中中国大陆、韩