【公司研究】北部湾港-公司深度：A股最具成长性港口公司DCF测算市值提升空间巨大-210201（54页）.pdf

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1、方正交运公司深度】北部湾港（000582） A股最具成长性港口公司，DCF测算市值提升空间巨大 证券研究报告 2021年2月1日 1 1. 西南地区最大港口，吞吐量增长强劲 北部湾港是中国西南地区最大的港口运营商，是中国大陆经济腹地联系中南半岛东盟国家最便捷的出海门户，地理 区位优势独一无二。公司近年来发展迅速，2016-2020年货物吞吐量年复合增速17.68%，居于全国沿海规模港口前 列；集装箱吞吐量年复合增速31.60%，在全国沿海规模港口中位列第一。 2. 北钦防整合不断加强，协同效应凸显 北海、钦州、防城港三地市内部产业发展整合力度不断加强，三港区协同效应和规模效应不断增加，促进货物

2、和集 装箱吞吐量进一步增长，抗风险能力也进一步加强。2020年，北部湾港货物吞吐量年同比增速14.84%，集装箱吞吐 量年同比增速29.51%，疫情冲击下实现逆势增长。 3. 区域内外部经贸环境改善，高速增长可期 大西南地区是中国最具发展潜力的地区之一，承接东部产业转移，大型重点工程相继落地推进，2014-2019年云贵 川渝桂五省GDP年复合增速达10.29%。RCEP协定成功签署，将进一步提升中国与东盟国家合作水平。2020年北部湾 港集装箱吞吐量突破500万标准箱，预计2025年集装箱吞吐量达到1000万标准箱，高速增长有望持续。 风险提示： 1. 西南地区经济下行，重点项目工程落地推进

3、缓慢，导致港口吞吐量增速下滑。 2. RCEP协定推进力度不及预期，地区保护主义重新抬头，东南亚区域贸易营商环境恶化。 3. 周边港口竞争加剧，其他港口运营商加大码头投资，降低港口收费，分流部分市场份额。 核心观点 rQtNoRtOqQtOsMxOqNoPqQaQaO6MpNoOtRoPeRrRtRkPmMmOaQmMuNxNqMoMNZsOrQ 2 一、公司简介：中国西南地区最大港口上市公司 1.1 发展历程：三地码头资源整合，打造西南最大港口 1.2 股权结构：北港集团控股，央企溢价增持 1.3 北部湾港区位概况：中国大陆联系东盟国家最便捷出海门户 二、港口主业：西南地区第一大港口 2.1 公司业务概览：港口装卸堆存业务处于核心地位 2.2 散杂货：货类齐全，实现全供应链服务 2.3 集装箱：2020年吞吐量进入全国前十 2.4 港区介绍防城港，大型干散货集散枢纽 2.5 港区介绍钦州