【研报】有色金属行业：稀土是时候重塑对稀土的认识了-210201（19页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20212021 年年 0 02 2 月月 0 01 1 日日 有色金属 稀土：是时候重塑对稀土的认识了 评级评级：增持增持（维持）（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 124 行业总市值(百万元) 23525.88 行业流通市值(百万元) 20017.27 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、 工信部发布稀土管理条例（征求 意见稿） ，明确国内或将继续实行总量 控制-20210117 2、 稀土：本轮上行周期与之前有何不 同？-20201127

2、 投资要点投资要点 写在前面的话：写在前面的话：作为中国优势小金属，稀土给投资者的印象极为深刻，而 最近五年来无论商品价格还是二级市场，脉冲式行情居多，投资体验并不 太好。 然而， 过往认知无法解释当前稀土价格走势2020年3月份以来， 氧化镨钕价格由26.8万元/吨45.8万元/吨，涨幅71%，无论是时间还是 幅度都超过近五年水平，尤其是20Q4与锂钴价格同步加速上涨；行业到 底发生了什么转变？站在当前时点，我们认为十分有必要重塑对稀土的认 识，用新视角重新审视“从量变到质变”的稀土，这也是我们20年11月 份以来第三篇稀土分析报告：20年稀土的三个质变： 质变一：新能源汽车带来稀土需求持续

3、放量：质变一：新能源汽车带来稀土需求持续放量：稀土永磁作为越来越不可替 代的磁性材料，广泛应用于生产、生活各个领域，但“工业味精”属性使 其“单耗少、应用散” ，重点似乎并不突出以新能源汽车为例，车单耗 为 3-kg/辆，是碳酸锂的 1/10（35-50kg，50kwh/辆计算） 。但当前全球新 能源汽车产销量已经迈入 400-500 万辆门槛，是 15 年的 8-10 倍；根据我 们的测算，新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求 7-8%，高性能产品需求 15%+，需求增量的 30%左右， 这与这与 2015 年新能源汽车对碳酸锂的影响年新能源汽车对碳酸锂的影响类类 似，似，新能源车需求拉动已经不能忽视。 质变二：黑色产业链淡出历史，供给端重塑完成：质变二：黑色产业链淡出历史，供给端重塑完成：历史上，非国家生产指 令性计划产出占比一直较大，所以才有历年不断的“稀土打黑”行动。但 2015 年