【公司研究】顺丰控股-趋势加速价值成长-210129（53页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2021 年年 01 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 97.18 元 顺丰控股（顺丰控股（002352） 交通运输交通运输 目标价： 120.00 元 趋势加速趋势加速 价值成长价值成长 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 45.56 流通 A 股(亿股) 44.90 52 周内股价区间(元) 38.66-102.19 总市值(亿元) 4,427.95 总

2、资产(亿元) 1,049.07 每股净资产(元) 11.55 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：短期看，高壁垒时效件业务成就利润压舱石：新冠疫情带来高端 消费线上化的加速，预计 2020-2022 年顺丰时效件增速复合增速 17.6%，预计 2022 年时效件业务可贡献 120 亿利润的基本盘。中期看，鄂州机场 2022 年 初投产将强化顺丰物流生态布局：收入端将受益于时效件辐射范围的扩张及未 来机场空港产业集群，成本端将受益于优化路由及装载率提升带来的单位成本 降低。长期看，顺丰拥有最全面的基础物流模块、丰富的客户积累及物流大 数据资源，作为综合物流供应商享受物

3、流业行业迭代的时代最强。 快递物流：快递物流：零售零售供应链升级的供应链升级的革命者革命者。2020 年末中国实物商品网上零售额占社 会消费品零售总额的比重提升至 24.9%，考虑电商渗透率达到 50%的理论极限 水平、快递业体量的发展仍然具备翻倍空间。消费产业的升级也带来了制造业 的革新，新的消费需求推动制造业模式的转变，快递物流行业是高端消费和高 端制造产业链上的深度参与者，是大供应链时代的核心资产。 顺丰控股：顺丰控股：快递业黄金资产，享受高壁垒的优质白马快递业黄金资产，享受高壁垒的优质白马。顺丰长期资产建设及耕 耘打造了行业最具壁垒的天网、地网与信息网三位一体的物流网络。73 架全货 机机队及沉淀的货运时刻打造了高建设壁垒；坚持多元业务的前瞻布局及快递 业务下沉带来的产品张力，147 万月结客户的高客户粘性助力公司提升业务协 同、拓宽护城河，在成长为中国多元物流基础设施的赛道上一往