【公司研究】润阳科技-IXPE泡沫塑料全球龙头募投扩产打开成长空间-210129（23页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：买入评级：买入（首次）（首次） 市场价格：市场价格：4 43 3. .0101 股价取自 2021 年 1 月 28 日 基本状况基本状况 总股本(亿股) 1 流通股本(亿股) 0.24 市价(元) 43.01 市值(亿元) 43 流通市值(亿元) 10.32 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 325 365 422 593 866 增长率 yoy% 92.93% 12

2、.36% 15.54% 40.63% 45.95% 净利润（百万元） 87 116 141 200 295 增长率 yoy% 306.14% 32.78% 21.56% 42.00% 47.77% 每股收益（元） 1.23 1.54 1.41 2.00 2.95 净资产收益率 32.21% 29.98% 26.69% 27.49% 28.89% P/E 49.30 37.13 30.55 21.51 14.56 P/B 15.88 11.13 8.15 5.91 4.20 注：股价取自 2021 年 1 月 28 日收盘价 投资要点投资要点 IXPEIXPE 领先研发生产商。领先研发生产商。公

3、司深耕电子辐照交联聚乙烯（IXPE）板块，专注于 IXPE 泡沫塑料的研发、 生产和销售， 主要产品为电子辐照交联聚乙烯 （IXPE） ， 包括抗菌增强系列、普及系列及特种系列。2019 年公司产能 7414 万平方米/ 年，产能处于行业领军地位。公司 2019 年产能利用率 110%，处于供不应求状 态。公司产品下游主要应用于 PVC 地板等领域，处于持续快速增长阶段。 IXPEIXPE 空间巨大。空间巨大。IXPE 具备无毒环保等特性，可在多种领域代替传统泡沫塑料。 IXPE 下游市场主要为 PVC 地板、汽车内饰、婴童活动保护垫、电子和医药等领 域。 其中 PVC 地板凭借绿色环保、 可循环使用等优点， 在美国等市场快速放量， 2011-2018 年复合增速达 15.39%，我们测算 2020 年全球 PVC 地板用潜在 IXPE 市场空间约 104 亿人民币。汽车内饰行业受益于人们