乐心医疗-深度布局医疗健康IOT受益于大客户战略及产业需求高增长-210126（19页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 乐心医疗乐心医疗：深度布局医疗健康：深度布局医疗健康 IOTIOT，受益于，受益于 大客户战略及产业需求高增长大客户战略及产业需求高增长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 乐心医疗(300562) 公司研究 医药生物行业医药生物行业 公司深度报告 2021.01.26/强烈推荐(首次) 历史表现：历史表现： -27% -11% 5% 21% 37% 53% 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 乐心医疗沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 可穿戴可穿戴+云服务，云服务，乐心医疗乐心医疗全面布

2、局健康全面布局健康 IoT 乐心医疗定位于提供健康 IoT 产品和远程健康管理解决方案的 品牌厂商。其产品主要包括远程智能手环、医疗级手表、血压 计、体脂秤、TWS 耳机等。在家庭医疗健康需求日益增长，及 智能穿戴医疗级应用普及的趋势下，拥有全面且专业的健康 IoT 产品线的乐心医疗拥有长足增长潜力， 其可穿戴+云服务是 公司的长期战略及核心盈利增长点。 医疗认证和技术优势构建差异化竞争力医疗认证和技术优势构建差异化竞争力 公司以研发见长，尤其是走医疗级设备的差异化竞争路线，有 效避开竞争的红海。 公司 20 年来一直以研发与产品力驱动产品 迭代与公司发展，在传感器、气泵、传感器光路设计与医疗

3、级 算法方面积累深厚，构筑起远程健康的长期护城河。乐心还拥 有 NMPA、FDA、KFDA 等中/美/欧/韩多国医疗认证，鉴于医 疗认证获取周期长、难度高的特性，在医疗级智能可穿戴领域 具备较强差异化竞争力。 以以 ODMODM 角色服务市场，大客户战略逐渐释放业绩潜力角色服务市场，大客户战略逐渐释放业绩潜力 2019 年公司实现业务 toC 向 toB 转型，积极开拓下游市场，实 施大客户战略，目前与终端品牌大客户展开深度合作，根据公 司最新股权激励计划，2021 年相关订单营收预计超 20 亿元。 在海外市场业务 ODM 模式成熟，医疗级终端品牌须找到具备 医疗认证资质的厂商进行产品设计和贴牌生产。国内业务以自 主品牌和 ODM 并行，市场经营风险低。 投资评级与估值投资评级与估值 我们预测 20-22 年公司备考营收为 13.11、24.19、36.85 亿元， 备考归母净利润为 0