研报】化工行业：C端看中外轮胎龙头消费属性凸显！-210125（21页）.pdf

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1、C 端看中外轮胎龙头，消费属性凸显！ Table_Industry 化工行业 Table_ReportTime 2021 年 1 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 专题研究报告 行业行业名称名称 化工化工行业行业 投资评级投资评级 上次评级上次评级 C C 端看中外轮胎龙头，消费属性凸显端看中外轮胎龙头，消费属性凸显！ 2021 年 1 月 25 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 乘用车胎为主，乘用车胎为主，C 端消费占比八成端消费占比八成。消费品与工业品和大宗商品的最 大不同，主要体现在两点，一个是消费群体

2、，一个是议价能力。轮胎一 致以来， 都被作为汽车零配件、 工业品来看待， 但从轮胎的需求结构来 看，轮胎从使用场景上分，分为商用车轮胎（包括全钢胎和非公路胎） 和乘用车胎。从数量上来看，乘用车胎数量占 90%，商用车胎数量占 10%，从金额上来看，乘用车占约 60%，商用车占 40%。无论是从数 量上还是金额上，乘用车胎都占据了轮胎消费市场更大的份额。从销 售的场景来看，轮胎又分为前装（配套）轮胎和后装（替换）轮胎，配 套轮胎是汽车出厂时原配的轮胎，因此其消费场景是轮胎企业直接面 向整车厂的销售，是 To B 的销售模式，而替换轮胎则是在原配轮胎达 到使用年限、里程或者是损坏时，选择更换的轮胎

3、，是乘用车/商用车 的使用者的消费，因此是 TO C 的销售模式。从世界轮胎需求来看，配 套占比 19%，而替换占比 81%。因此无论是从销售对象还是消费场景 来看，轮胎的消费中，工业品的占比更小，面向 C 端消费者的消费占 比是轮胎消费中占比最高! 中美市场对比，在美国市场被广泛接受的中国轮胎中美市场对比，在美国市场被广泛接受的中国轮胎。市场对于消费品 的投资偏好， 关键来源于消费品的第二个属性， 即议价能力。 议价能力 首先来自于消费者对于品牌的认可，其次是品牌的定位。我们跟踪了 国际和中国 7 个主流品牌轮胎在中国市场和美国市场的销售表现，我 们发现， 中国国产轮胎的产品定位， 仍然为高性价比的轮胎， 其价格与 国际一线品牌仍有一定的差距。 从市场接受度来看， 我们认为， 中国轮 胎已经在各个尺寸上被美国这样的成熟市场所接受，在美国市场获得 认可的品牌包括中策、玲珑、赛轮和森麒麟中策