【研报】玻璃行业：供需偏紧格局不改价格有望高位运行-210125（18页）.pdf

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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金玻璃指数 4400 沪深 300 指数 5626 上证指数 3624 深证成指 15710 中小板综指 13541 相关报告相关报告 1.供需格局改善，价格上涨可期-玻璃行业 研究 ，2020.5.25 供需偏紧格局不改，价格有望高位运行供需偏紧格局不改，价格有望高位运行 投资建议投资建议 行业策略行业策略：2020 年，受益于房地产与光伏产业需求的爆发，无论是浮法玻 璃还是光伏玻璃均呈现供不应求的紧张态势，推动玻璃价格持续上涨，相关 标的股价屡创新高。2021 年，浮法玻璃新增产能被

2、严格限制、光伏玻璃产 能释放有限，下游需求大概率延续旺盛表现，供需格局仍将偏紧，玻璃价格 有望继续高位运行，相关标的股价具备支撑。 建议关注建议关注：旗滨集团、金晶科技。 行业观点行业观点 浮法玻璃浮法玻璃供给、需求“双给力” ，行业高景气无虞供给、需求“双给力” ，行业高景气无虞。受益于供给侧改革 叠加环保政策趋严，行业新增产能受到严格限制，冷修和复产成为产能变动 的“调节器” ，在产产能整体相对稳定。产线的集中冷修可在短时间内减少 行业供给，在下游需求启动后，可快速拉升玻璃价格，2019/2020 年玻璃市 场行情，均呈现这一规律。2020 年建筑工程投资增速攀升以及玻璃库存的 不断下滑，

3、预示房地产竣工传导仍然在推进当中，这一趋势有望延续至 2021 年。此外，老旧小区改造工作进入加速期以及双层、三层玻璃的推 广，也将贡献建筑用玻增量。我们统计 2021 年新建以及复产产线较少，且 仍有产线步入冷修期，同时考虑到部分浮法产线转产光伏组件背板，建筑用 浮法玻璃供给不会有明显增加。我们认为，在供需格局改善以及在 2020 年 上半年价格低基数下，2021 年玻璃价格中枢将进一步抬升。 光伏玻璃光伏玻璃产能释放尚需时日，价格继续产能释放尚需时日，价格继续维持高位。维持高位。超白压延玻璃因其高 透光性，主要应用于光伏组件的生产配套。我国是全球第一大光伏组件和光 伏玻璃生产国，因此光伏玻璃需求与全球光伏行业发展息息相关。未来光伏 玻璃需求将继续保持高速增长，一方面来源于光伏新增装机规模持续扩大， 另一方面还受益于双玻组件渗透率的提升。2021、2022 年行业新增产能较 多，不过从目