【公司研究】精测电子-从面板到半导体开启新一轮五年成长-210122（26页）.pdf

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1、公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 精测电子精测电子（300567） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 22 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/仪器仪表 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 65.78 元 目标目标价格价格 106.26 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 246.68 流通A股股本(百万股) 169.30 A 股总市值(百万元) 16,226.83 流通A股市值(百万元) 11,136.67 每股净资产(元) 6.29 资产负债率(%) 63.80 一年内最高

2、/最低(元) 88.00/45.85 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 精测电子-半年报点评:FPD 业务高 速增长，半导体检测业务步入快速发展 期 2019-08-31 2 精测电子-公司点评:控股 WINTEST， 半导体检测业务步入快速发展期 2019-08-11 3 精测电子-公司点评:18 年业绩略超 预期，19 年 OLED 有望高增长 2019-02-18 股价股价走势走势 从面板到半导体，开启新一轮五年成长从面板到半导体，开启新一轮五年成长 半导体前道检测扬帆起航，定增投入上海精测，有望打开新一轮增长曲线。半导体前道检测扬帆起航，定增投入上海精测，有望打开新一

3、轮增长曲线。 2020 年 11 月 18 日公司发布向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿） ，本 次募集资金总额不超过14.94亿人民币， 其中7.4亿募集资金投入子公司上海精测， 专注于前道检测设备产业化建设；该项目建设期 3 年，预计 5 年后产能利用率达 到 100%带来 12.9 亿的年产值，核心产业化产品包含：1）光学检测：膜厚/OCD 量测设备；2）电子束检测：Review SEM 量测设备、FIB SEM 量测设备；3）泛半导 体工艺与检测设备。目前国内半导体前道检测设备国产化率近乎为零，精测电子 借助资本力量，加速发展，国产替代未来可期。 半导体后道测试设备协同日、韩

4、先进技术，紧握细分市场机遇。半导体后道测试设备协同日、韩先进技术，紧握细分市场机遇。 2019 年公司透过收购及合资控股子公司，布局后道测试设备领域；1）收购日本 WINTEST 后，在原本聚焦显示驱动芯片、CIS 芯片、模拟芯片等后道测试设备基础 上，叠加公司深耕本土化市场能力，有望快速扩大在该领域的业务规模；2）控股 子公司武汉精鸿是与韩国存储 ATE 的领军企业 IT&T 合资， 目前已经实现技术转移， 部份产品具备小批量产的能力，结合精测电子在国内积累的优势，快速在半导体 领域布局，取得国产化突破。 新能源汽车新能源汽车起量起量前夕，战略布局动力电池检测设备。前夕，战略布局动力电池检测

5、设备。 2018 年公司成立子公司武汉精能，聚焦新能源领域开发锂电池和燃料电池检测设 备，目前覆盖宁德时代、比亚迪、中航锂电等新能源核心客户，基于技术及客户 资源，2019 年公司在该领域已经取得过亿的订单；公司不断加大研发投入与开拓 市场，在新能源汽车的起量，催生大量电池检测设备需求的背景下，新能源检测 设备业务有望迎来快速发展期。 面板检测设备领军者，面板检测设备领军者，紧跟紧跟 OLED、Micro-LED 新一代技术升级。新一代技术升级。 公司凭借技术及服务优势，抓住全球面板显示产业转移国内的机遇，在 AOI 光学 检测系统、 信号检测系统等面板显示检测领域取得亮眼的成绩， 2019

6、年。 随着 LCD 扩厂趋缓，公司紧跟面板行业推出 OLED 检测并前瞻布局 Micro-LED 检测设备，树 立公司在国内检测设备领先的地位。 投资建议投资建议： 我们预计 20-22 年公司实现归母净利润 2.59/4.99/6.53 亿元， 预计 20-22 年 EPS 分别为 1.05/2.02/2.65 元，目标价 106.26 元，给予“买入”评级 风险风险提示提示：下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规 模拓展带来经营管理风险。 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,389.51 1,950.