【研报】中银国际：肿瘤治疗行业报告：整体有较大增长潜力行业进入者需要突破一定的行业门槛-210122（52页）.pdf

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1、医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2021 年年 1 月月 22 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 医药行业医药行业 2021年度策略年度策略20201126 医药行业医药行业 2020年中期策略年中期策略20200707 CDMO 行业研究报告行业研究报告20200217 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 肿瘤治疗行业报告肿瘤治疗行业报告 整体有较大增长潜力，行业进入者需要突破一 定的行业门槛 Table_Summary 中国肿瘤治疗市场中国肿瘤治疗市场有较大增长潜力，私立医院肿瘤治疗

2、服务收入增长速度预有较大增长潜力，私立医院肿瘤治疗服务收入增长速度预 期高于整体市场。中国整体肿瘤治疗资源存在缺口，期高于整体市场。中国整体肿瘤治疗资源存在缺口，三线城市三线城市治疗资源现阶治疗资源现阶 段相对较少，有较大段相对较少，有较大的增长潜力。肿瘤治疗有较高的行业门槛，新的行业进的增长潜力。肿瘤治疗有较高的行业门槛，新的行业进 入者需要考虑前期投入、人才技术和品牌声誉的问题。肿瘤治疗常见方法包入者需要考虑前期投入、人才技术和品牌声誉的问题。肿瘤治疗常见方法包 括手术、介入治疗、放疗、化疗、靶向治疗和免疫治疗。括手术、介入治疗、放疗、化疗、靶向治疗和免疫治疗。手术手术和介入治疗需和介入治

3、疗需 要医生操作和相应的设备，治疗质量要医生操作和相应的设备，治疗质量依赖医生的经验水平依赖医生的经验水平。放疗需要一个团。放疗需要一个团 队进行，需要相应设备，而且治疗周期较长。队进行，需要相应设备，而且治疗周期较长。 支撑评级的要点支撑评级的要点： 中国肿瘤治疗服务市场有较大的潜力，中国肿瘤治疗服务市场有较大的潜力，恶性患者人数每年都在增长，同 时医疗支出也在不断增长。肿瘤服务市场收入在 2015-2019 年年复合增 长率为 12.5%，预期 2020-2025年年复合增长率为 11.5%，预期市场收入 将在 2025 年达到七千亿。其中，医院私立肿瘤治疗收入增长速度高于 整体市场，20

4、15-2019年年复合增长率为 23.7%，预期 2020-2025年年复合 增长率为 20.1%。目前中国肿瘤治疗仍以公立医院为主，然而公立医院 工作负荷重，仅凭公立医院很难满足中国肿瘤治疗需求。三线及其他城 市肿瘤医院肿瘤治疗服务收入年复合增长率预期为 12.1%，将在 2020年 达到 4153亿人民币。 中国肿瘤治疗资源存在缺口，中国肿瘤治疗资源存在缺口，且分布不均，设备资源和优秀肿瘤治疗医 务工作者集中在一二线城市和经济较发达地区。中国放疗在恶性肿瘤患 者中的覆盖率仅有 23%，而在美国放疗在恶性肿瘤患者中的覆盖率为 60%。 中国百万人均放疗设备数量远少于发达国家，且包括 SBRT

5、、VMAT 在内的先进放疗技术仅有少部分放疗机构可以进行。中国三线城市治疗 资源少于一二城市，每百万人口对应肿瘤专科床位和放疗设备数量均少 于以下一线城市。西南西北地区直线加速器和钴 60 设备较少，部分地 区每百万人口对应设备数量少于 1台。 肿瘤治疗存在很高的行业门槛肿瘤治疗存在很高的行业门槛，恶性肿瘤死亡率较高，治疗具有高度专 业性。治疗方式的选择取决于肿瘤组织的细胞来源，并需要考虑肿瘤大 小、阶段和病人具体情况，有时会采取多种治疗方法联合治疗的手段。 手术、介入治疗对设备有一定的要求，且高度依赖医生的经验和水平。 放疗中的新技术需要依赖于相应设备进行，同时需要肿瘤放射专家、物 理师、工

6、程师的团队进行。新的行业进入者需要解决设备要求问题和人 员水平问题。医院设立放射诊疗科室需要取得放射诊疗许可证后， 到核发医疗机构执业许可证的卫生行政执业登记部门办理相应诊疗 科目登记手续。放疗技术的进步可以提高放射治疗的质量，在不伤害正 常组织的情况下将射线集中于肿瘤组织。行业内海吉亚医疗采用垂直一 体化服务模式，瞄准三线城市。盈康生命器械服务双轮驱动，设备技术 向高端发展，布局向宽度发展。全域医疗基于软件解决放疗痛点，通过 智能算法保证放疗质量的一致性。 风险提示：风险提示： 私立医院管理规定变化；大型医疗设备管理规定变化；医保政策变化； 行业内医院存在医疗纠纷的风险。 2021年 1月