【研报】环保与公用事业行业2021年年度策略：自下而上精选个股关注汽车拆解以及公用事业智能化-210118（22页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 市场回顾：市场回顾：关注度低迷，期待关注度低迷，期待20212021年业绩持续改善年业绩持续改善 复盘 2020 年股价走势， 环保公用行业整体表现弱于指数， 接近两成个股具备超额收 益。运营类子板块股价表现相对坚韧，整体交易热度较低。超额收益个股以题材炒 作为主， 细分板块龙头表现相对较好， 与 A 股市场展现出一致的趋势。 展望 2021 年 全年业绩，疫情影响逐步消退，Q3 以来板块收入和利润增速持续向好，年报整体业 绩预告情况好于 2019 年， 未来半年业绩或迎来持续改善。 建议关注汽车

2、拆解和智能 水表行业，同时自下而上精选有望打通自身微循环的环保个股。 汽车拆解：商业模式重塑，有望诞生行业龙头汽车拆解：商业模式重塑，有望诞生行业龙头 政策缺位和特许经营致此前汽车拆解行业畸形发展，黑市价格优势显著，正规渠道 回收量占比不足 20%。2019 年起行业监管政策出现较大变化，2020 年 9 月报废机 动车回收管理办法实施细则正式实施，对行业进行了重新规范。收车价格监管放 开、新资本流入、国报废周期提前来临，正规企业回收价格劣势消除，精细化拆 解趋势出现，行业销售额在 2019 年实现 5 倍增长，而陆续出台的地方补贴有望进 一步刺激报废汽车向正规渠道回流。新规有条件地放开了牌照

3、申请，产业资本对此 热情高涨， 2000 亿汽车拆解市场正在发生巨变， 未来有望诞生百亿市值的龙头企业。 智能水表智能水表：渗渗透率和集中度有望持续提升透率和集中度有望持续提升 NB-IoT 技术获各界力推，于 2019 年起开始大规模放量，2020 年受到疫情影响招投 标有所延后，但趋势并没有发生改变，且随着产品价格的下降，经济性进一步增强。 与传统智能表相比，NB 表覆盖面更广，信号更为稳定且无需自组网，电池寿命可覆 盖水表使用周期，同时模组成本的持续下降提升了产品的经济性，破解了过去智能 水表难以推广的行业痛点。 参考智能气表 80%以上的渗透率， 智能水表 30%的低渗透 率具备较大提

4、升空间。高端计量仪表技术难度更高、后端运维服务要求更多，中小 水表厂难以参与竞争，未来行业集中度有望持续提升。 投资建议投资建议 环保方面，北方污水资源化政策落地，建议关注中交入主的碧水源。大固废板块依 然具备较强韧性，看好政策推动下汽车拆解商业模式的重塑，推荐行业新星华宏科 技。智能水表行业持续推荐宁水集团和新天科技。 风险提示风险提示 1、相关政策落地不及预期；2、相关企业项目达产不及预期。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PEPE 评级评级 1 1 月月 1 15 5 日日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2

5、021E 300070300070 碧水源碧水源* * 7.67 0.44 0.52 0.65 17 15 12 暂未评级 002645002645 华宏科技华宏科技 8.62 0.39 0.44 0.56 22 20 15 推荐 603603700700 宁水集团宁水集团 27.00 1.39 1.37 1.65 19 20 16 推荐 3 30025900259 新天科技新天科技 4.54 0.23 0.32 0.38 20 14 12 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院(标*公司盈利预测来自 WIND 一致预期) 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪

6、深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 相关研究相关研究 环保及公用事业环保及公用事业 行业研究/策略报告 自下而上精选个股，关注汽车拆解以及公用事业智能化自下而上精选个股，关注汽车拆解以及公用事业智能化 环保环保与公用事业与公用事业 20202 21 1 年年度年年度策略策略 投资策略投资策略报告报告/环保及公用事业环保及公用事业 2021 年年 1 月月 18 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 Table_Page 策略策略报告报告/环保及公用事业环保及公用事业 目录目录 1 1 市场回顾：行业关注度持续低迷