【研报】基础化工行业研究：油价小幅上行支撑乙二醇等产品价格上行-210109（14页）.pdf

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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 4069 沪深 300 指数 5495 上证指数 3570 深证成指 15319 中小板综指 13298 相关报告相关报告 1.行业供需平稳，MDI、钛白粉高位运行- 【国金基化】行业研究周. ，2020.12.26 2.煤化工强势运行，VE、草甘膦有望上行 -基础化工行业周报 ，2020.12.19 3.全球景气复苏，聚焦龙头及有属性成 长 标 的 - 【 国 金 化 工 】 行 业 策 . ， 2020.12.13 4.油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位 运 行 -

2、【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 . ， 2020.12.12 5.钛白粉价格年内新高，有机硅、氨纶价 格高位-基础化工行业周报 ，2020.12.6 油价小幅上行，支撑乙二醇等产品价格油价小幅上行，支撑乙二醇等产品价格上上行行 行业观点行业观点 煤化工：煤化工：煤化工整体运行平稳。本周煤化工主流产品合成氨和甲醇价格处于 小幅震荡状态，冬季用煤量提升，煤价中枢上行，同时受到冬季限气影响， 以天然气为原料生产的甲醇和合成氨供给减少，大方向上对产品形成一定的 支撑，短期产品预计将以小幅波动为主。本周乙二醇价格受到成本支撑，价 格大幅上行，华东现货价格在 4250-4440 元/吨之间，欧佩克

3、达成减产协议 叠加美国原油库存下行，原油价格上行带动油制产品成本提升，乙二醇成本 支撑较为明显，乙二醇企业平均开工率基本平稳为 56.03%，其中乙烯制 62.63%，煤制 45.02%，煤制乙二醇开工明显提升，预期伴随油价回升，乙 二醇价格中枢提升；本周醋酸开工回升，价格大幅下调，山东地区出厂成交 价格执行 3850-4010 元/吨，价格下行明显，醋酸产品今年价格波动跟随开 工及库存变化明显，故障停车厂商全部恢复开工，行业开工大幅上行至 80.49%，库存累计带动价格下行明显，预期醋酸短期将跟随开工及库存波 动，但由于行业格局较好，产品价格下行压力有限；本周 DMF 价格小幅回 升，厂家控

4、量供给偏紧，产品价格有所上行，DMF 江苏市场主流价格 7850- 8050 元/吨左右，主要原料合成氨、甲醇价格开工受到限气的部分影响，成 本具有一定的支撑力度，下游以刚需为主，预计短期以小幅波动为主。 化肥行业观点：化肥行业观点：本周尿素价格整体运行平稳，山东及两河报价在 1780-1840 元/吨，产品价格小幅波动。本周尿素日均产量 12.05 万吨，环比增加 0.08 万吨，整体开工略有提升至 58.13%，但仍位于相对较低水平，其中煤头开 工 72.34%，环比减少 1.24%，气头开工 20.74%，环比增加 1.06%。受到 冬季限产的影响，尿素整体供给压力不大，而下游需求虽不是

5、旺季，但下游 有备肥需求，对价格形成一定的支撑作用，预期到春季用肥前，尿素价格的 大体将维持高位；本周磷肥价格大体平稳，其中一铵整体成交情况相对清 淡，行业开工率约为 61%，基本保持平稳，华中地区 55%粉状一铵价格 2000 元/吨，价格大体平稳，但下游复合肥开工相对较弱，需求支撑有限， 而原材料成本支撑较强，价格维持坚挺；二铵运行状况相对良好，原料价格 支撑力度较强，同时部分厂商受到原料合成氨开工限制影响，二铵开工仍维 持相对较低水平，开工率约为 60.31%，行业供给相对不足，企业订单充 足，下游冬储支撑力度较好，产品短期预计将偏强运行。 投资建议投资建议 展望 2021 年，我们建议

6、重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市 场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈 的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万 华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备属性的估值 合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。 风险提示风险提示 疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布 局。 2621 2849 3076 3304 3531 3759 3986 200109 200409 200709 201009 国金行业 沪深300 2021 年年 01 月月 09 日日 资源与环境研究中心资源与