【研报】2021年轻工行业策略报告：拥抱新奢消费布局反倾销限塑带来的行业机遇-210106（55页）.pdf

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1、拥抱新奢消费，布局反倾销限拥抱新奢消费，布局反倾销限塑带来的行业机遇塑带来的行业机遇2021年轻工行业策略报告年轻工行业策略报告长城证券研究所长城证券研究所轻工制造行业轻工制造行业2020.01.061证券研究报告证券研究报告 新奢消费：新型烟草大势所趋，潮玩行业朝气蓬勃，同时关注珠宝首饰头部标的。新奢消费：新型烟草大势所趋，潮玩行业朝气蓬勃，同时关注珠宝首饰头部标的。疫情下新型烟草不改高增趋势，21年关注PMTA后集中度加速提升，推荐【思摩尔国际】；国内HNB有望放开，关注中烟产业链相关合作伙伴；潮流玩具走向大众，行业朝气蓬勃，关注打通全产业链的盲盒巨头【泡泡玛特】。名表消费回流持续性可期，

2、关注国表零售+品牌龙头【飞亚达】；珠宝线上消费爆发，【周大生】首饰品牌抓住潮流，弹性可期。文具：龙头强者恒强。文具：龙头强者恒强。文具行业零售端低基数下有望加速增长，大办公红利持续释放；持续推荐在2020年疫情期间渠道灵活调整迅速，市场份额快速提升的【晨光文具】。家具：上游地产竣工处于周期上行阶段，有望提振家具销售，零售端关注疫情催化下龙头企业份额扩张，出口方面家具：上游地产竣工处于周期上行阶段，有望提振家具销售，零售端关注疫情催化下龙头企业份额扩张，出口方面重点关注记忆棉床垫反倾销带来的供给结构变化。重点关注记忆棉床垫反倾销带来的供给结构变化。软体：软体：首推【梦百合】，反倾销下公司区位优势

3、明显且积极扩产，订单快速向公司集中，议价力大幅提升；此外内销记忆棉床品空间广阔，自主品牌在引进管理新血液后有了质的飞跃，2021年门店数量有望突破1000家跻身行业第一梯队，业绩及估值双升值得期待。同时推荐内在能力进化明显的【敏华控股】及大家居战略稳健推进的【顾家家居】。定制：定制：龙头企业在疫情期间积极线上引流，夯实内功，门店数量仍稳步扩张， 【欧派家居】先发优势明显，航母地位难以撼动的；橱柜系二线龙头【志邦家居】、【金牌橱柜】衣柜零售业务也已是拉动业绩增长的主要板块，扩品类、扩渠道，业绩持续高增可期。精装板块：精装板块：尽管三条红线压制远期销售及企业回款预期，但精装化依然是长期大趋势，有望

4、催生B端龙头崛起。目前在B端市占率较高的公司，规模优势及客户关系稳固，回调过后仍有布局良机。【江山欧派】切入入户门市场，市场空间有望翻倍，推荐关注管理改善，墙衣木同步推进的木地板龙头【大亚圣象】。 | 2核心观点核心观点 rQtMpPtOuNmNqPqRsPsPsM7NbPbRnPrRtRoPkPmMoPlOqRoPbRqQwPuOoNrMxNnPoN造纸：木浆系景气周期向上，废纸系关注纤维缺口带来的结构变化。造纸：木浆系景气周期向上，废纸系关注纤维缺口带来的结构变化。限塑令及白板纸替代需求下，白卡纸需求旺盛，上半年有望维持高景气度；文化纸受益于党建100周年需求增量，春节后有望迎来涨价行情，

5、推荐关注【太阳纸业】。在后美废时代，东南亚低端包装纸产业集群形成，东南亚进口冲击有望推动中低端产能出清。中高端产品在产能及原材料相对稀缺下有望迎来提价，以中高端为主的龙头纸企的盈利水平有上行空间。【山鹰纸业】把握稀缺美废优质纤维，中高端纸品具有较强的提价动能；个护：消费升级趋势明显。个护：消费升级趋势明显。个护行业消费升级趋势明显。个护行业消费升级趋势明显。纸巾行业管理差异带来格局变化，拥抱电商及产品推陈出新的洁柔、维达市占率稳步提升；此外，龙头企业积极扩增低价浆库存，浆价上涨有望带动毛销差空前向上；纸尿裤行业在技术、渠道迭代的催化下，产业链呈现分工细化的趋势，建议关注无木浆芯体崛起下的ODM

6、龙头【豪悦护理】，其通过领先的技术研发水平绑定下游客户，同时产能快速扩张，业绩弹性可期；卫生巾行业中，产品力成为驱动份额变化的主要因素，以人才为基石，致力于打造中国尤妮佳的【百亚股份】有望从区域走向全国，份额逐步提升。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，贸易摩擦加剧，政策变化风险，汇率波动等。 | 3核心观点核心观点 目目录录 | 41.新奢消费：潮玩及新型烟草长期前景广阔新奢消费：潮玩及新型烟草长期前景广阔1.1潮流玩具：行业朝气蓬勃，持续注入新活力1.2新型烟草：引领未来，潜力充足1.3名表：奢侈品消费受追捧，回流境内是长趋势1.4珠宝：线上珠宝消费井喷，首饰消费快速增长2.文具：龙头