【研报】钢铁行业：需求季节性下滑-20210103（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021.01.03 需求季节性下滑需求季节性下滑 证书编号 本报告导读：本报告导读： 周钢材需求出现季节性下滑，钢材钢厂及社会库存开始累积。集中度提升及钢价波动性周钢材需求出现季节性下滑，钢材钢厂及社会库存开始累积。集中度提升及钢价波动性 下降后，我们重点推荐板块龙头。下降后，我们重点推荐板块龙头。 摘要：摘要： 钢材库存转增，钢铁需求季节性下滑。钢材库存转增，钢铁需求季节性下滑。本周截至 12 月 31 日建材日均成 交量为 17.33 万吨，同比升 15.16%，创往年同期最高水平。本周五大品种 社会库存及钢厂库存分别上升

2、 15.01、 45.49 万吨， 其中螺纹钢社会库存及 钢厂库存上升 1.56、34.23 万吨。钢材社会及钢厂库存自十一过后连续 11 周持续去化，已降低至往年平均水平，体现出钢铁下游需求非常强势，而 本周钢材库存的累积显示出钢材需求季节性的下滑。 我们测算本周五大品 种钢材表观消费量 984.94 万吨，仍处于 2015 年来同期消费量高位。 制造业需求依旧偏强。制造业需求依旧偏强。3 季度以来我国汽车、家电在国内和出口需求的拉 动下持续上升，11 月汽车销量单月同比增长 12.6%，保持较高水平，而工 程机械行业维持高增速。展望 21 年，我们认为在融资收紧背景下地产商 有望保持高周转

3、的推盘模式， 地产新开工不弱， 而伴随工业企业利润的修 复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，用钢需求将维持高位。 继续看好板块继续看好板块跨年行情，维持板块“业绩估值双升”判断。跨年行情，维持板块“业绩估值双升”判断。我们前期“板 块在四季度迎来业绩估值双升”的判断已经逐渐兑现：一方面，钢材下游 需求的季节性虽然推迟但并未消失， 而供给上升空间有限， 整体弹性远小 于需求，钢价在四季度后持续走强。另一方面，国内钢企积极对标找差， 持续降本增效，吨钢毛利会出现扩张。目前新冠疫苗进展顺利，全球经济 或在 2021 年迎来复苏，我们认为钢材需求向好的趋势不会改变，继续看 好板块跨年行情。 成本为

4、王，重点推荐版块龙头。成本为王，重点推荐版块龙头。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。 同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优 化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势 兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板材标的宝钢股份、华菱 钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、 北京利尔、久立特材、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；货币政策超预期收紧 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊

5、钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁 需求库存再超预期， 板块跨年行情持 续演绎 2020.12.26 钢铁 需求库存超预期， 继续看好板块跨年 行情 2020.12.19 钢铁 需求再超预期， 继续看好板块龙头四 季度行情 2020.12.13 钢铁 需求偏强， 继续看好板块龙头四季度 行情 2020.12.06 钢铁 需求依旧偏强， 继续看好板块四季度 行情 2020.11.28 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必

6、阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录 1. 本周主要钢材现货、期货价格涨跌互现，社会库存上升 . 3 1.2 本周铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货上升，期 货下跌 . 4 1.3 本周建材成交量均值环比下降，房地产销售增速持平，房地产 拿地数量增速环比下降 . 9 1.4 本周唐山高炉开工率下降，全国高炉开工率上升 . 10 1.5 螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降 . 12 2. 美国钢价本周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨 . 12 3. 废钢价格上升，石墨电极价格上升 . 13 4. 本周不锈钢价格上升，电解镍价格上升 . 14 5. 疫情过后，钢铁需求