【研报】通信行业深度报告：北三应用蓄势待发军用市场将率先落地-20201230（42页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 通信通信 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -12% -10% -11% 相对收益 -13% -21% -37% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 109 总市值（亿） 6409 流通市值（亿） 4962 市盈率（倍） 54.24 市净率（倍） 2.57 成分股总营收（

2、亿） 1746 成分股总净利润（亿） 91 成分股资产负债率（%） 185.19 Table_Report相关报告 年度策略：基础设施建设重心转向，应用寻 找确定性 -20201109 东北证券通信行业 2020 年投资策略： 基础设 施加速，强化确定性的应用场景 -20191201 东北证券通信行业 2020 年投资策略： 基础设 施加速，强化确定性的应用场景 -20191128 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 北斗三号

3、系统开通，迎更新换代和新应用拓展机遇。北斗三号系统开通，迎更新换代和新应用拓展机遇。2020 年 7 月 31 日， 北斗三号系统正式开通，卫星导航覆盖范围扩展至全球，授时、定位精 度提升。北斗导航与 5G、物联网、人工智能、大数据等技术深度融合， 旧有卫星导航设备将进行更新换代，智慧城市、智能网联车等新应用市 场将拓展，卫星导航行业发展获得支撑。 卫星导航产业链升级，北三应用蓄势待发。卫星导航产业链升级，北三应用蓄势待发。北斗三号空间段、地面段建 设进一步深入，星基、地基增强服务从满足基本需求向多元化发展，为 高精度定位应用提供信号支持。作为终端设备的核心，多款支持北斗三 号信号的射频、基带

4、、抗干扰、一体化芯片发布或量产，最新一代 22nm 芯片将于 2021 年实现量产， 芯片核心技术的突破带动产业整体发展。 国 家稳步推进标准化工作，北斗厂商在各领域积极与下游应用客户开展密 切合作，产业链进一步成熟，北斗三号应用蓄势待发。 高精度导航应用广阔，军用市场增长率先落地。高精度导航应用广阔，军用市场增长率先落地。卫星导航系统能够提供 定位、导航和授时服务能力，在众多领域得到广泛应用，估计 2020 年产 业产值将达到 4000 亿元。 统一的精准时空体系是联合作战的基础， 可以 提高指挥能力和精确制导能力，因此北斗导航模块未来将作为武器装备 基础部件。受益于军工行业景气和国防信息化

5、加速，总量叠加渗透率提 高，价格较不敏感的军用北斗导航市场将率先落地并获得较快增长。 民用市场尚在酝酿，关注智慧城市、智能网联车赛道。民用市场尚在酝酿，关注智慧城市、智能网联车赛道。卫星导航高精度 应用处在拓展阶段，规模效应还不显著，产品价格相对较高，民用市场 尚在酝酿。智慧城市建设是实现国家治理能力现代化的重要抓手，目前 正处于全面发展期。北斗导航可以提供精准时空信息作为城市治理智慧 化的重要基础数据，将伴随智慧城市建设实现较快增长。当前汽车行业 呈现智能化、网联化融合发展趋势，高精度定位需求明显增长。目前使 用高精度地图进行定位的自动驾驶方案首先获得应用，自动驾驶产业链 众多企业纷纷进行布

6、局。随着卫星导航增强系统建设，导航信号覆盖效 果提高，北斗直接定位将成为发展方向。 投资建议投资建议：北斗三号正式开通，产业链升级，高精度导航定位应用拓展。 军用市场受益于行业景气、价格较不敏感，将率先落地；民用市场尚在 酝酿，关注智慧城市、智能网联车等赛道。建议重点关注拥有核心芯片 技术和高精度应用布局企业：海格通信、华测导航等。 风险提示：风险提示：系统性风险；军品订单释放不及预期；民品市场拓展不及预 期。 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A