【研报】电子行业：2021年功率半导体有望迎来景气周期-20201229（25页）.pdf

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1、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 7510 沪深 300指数 5043 上证指数 3379 深证成指 13970 中小板综指 12392 相关报告相关报告 1.景气向上，看好 5G 拉动和创新驱动的 新机遇-景气向上，看好 5G.，2020.12.22 2.春季躁动，计算机板块买什么？-计算机 行业点评，2020.12.15 3.优选赛道，聚焦龙头-计算机行业 2021 年投资策略，2020.12.7 4.PCB全年预增 4.4%，长期应关注高端布 局-2020年 PCB.，2020.12.6 5.涨价已部分转移

2、，长期仍需关注高端产 品布局-覆铜板行业跟踪点评，2020.12.4 2021 年功率半导体有望迎来景气周期年功率半导体有望迎来景气周期 投资建议投资建议 2021 年功率半导体有望迎来高景气周期。年功率半导体有望迎来高景气周期。2018 年，在电动汽车需求快速增长拉 动下及其他芯片需求挤占 8 英寸产能的背景下，功率半导体经历了一轮缺货涨 价；2019 年受到智能手机下滑、传统汽车下滑、电动汽车平稳发展的影响，功 率半导体表现平淡；2020 年受疫情影响，上半年功率半导体需求不佳，但是三 季度之后，受到 5G电源、智能手机、工业、电动汽车及 IOT 设备等拉动，需求 上升明显，海外疫情影响了

3、国外厂商的产能供给，部分产品出现了缺货涨价的 情况，我们研判在多重需求的驱动下，2021年功率半导体将迎来高景气周期。 行业观点行业观点 2021 年年需求增长需求增长+涨价涨价+国产替代国产替代，功率半导体迎来发展良机功率半导体迎来发展良机：受到全球新冠疫 情影响，2020年全球功率半导体将出现下滑，QYResearch 预测 2020年同比下滑 9.1，2021年有望在 5G手机、电动汽车及 IOT 的需求带动下同比增长 8.1%。 2020 年 Q4，英飞凌、意法半导体、Diodes 的安森美功率半导体产品交货期普遍 延长，部分 MOSFET 产品涨价趋势明显，尤以英飞凌最为严重，国产品

4、牌也出 现了缺货涨价的情况，MOSFET 价格普遍上涨，涨幅在 10-20%。2019 年中国已 发展成为全球第一大功率半导体市场，占全球比达 35.9%，但自给率较低，以 IGBT 为例，2019年自给率仅为 16.3%。我们认为，2021年，功率半导体将在需 求增长+涨价+国产替代的利好驱动下迎来发展良机，产业链积极受益。 新能源汽车蓬勃发展，新能源汽车蓬勃发展，IGBT 需求快速增长需求快速增长。新能源汽车迎来高速增长期，2020 年 11月，新能源汽车产销分别完成 19.8万辆和 20万辆，同比分别增长 75.1%和 104.9%。预测 2025 年全球新能源汽车有望达到 1100 万

5、辆，中国占 50%。新能 源汽车需要新增大量的功率半导体，48V 轻混汽车需要增加 90 美元以上，电动 汽车或者混动需要增加 330美元以上。预计汽车用 IGBT 模块 2018 年-2023 年 复合年增长率达 23.5%。汽车功率半导体难度较大，集中度高，欧、美系厂商 占据核心优势，2019 年全球第一大公司为英飞凌，市占率 25.5%，第二大公司 为意法半导体，市占率 13.9%，前五家公司合计占比 62.1%，集中度较高。中国 企业在汽车功率半导体领域基础薄弱，但是近几年中国电动汽车发展较快，也带 动了 IGBT 产业的发展。2019年英飞凌在中国新能源汽车 IGBT 领域排名第一，

6、 占比高达 49.3%，其次是比亚迪，主要给自己配套，占比 20%，斯达半导体位居 第三，市占率达到 16.6%，成长较快。 第三代半导体性能优异，需求多点开花。第三代半导体性能优异，需求多点开花。SiC 主要应用于白色家电、新能源（电 动汽车、风电、光伏）、工业应用，预测 2027 年碳化硅功率器件的市场规模将 超过 100 亿美元。 在车用方面，SiC MOSFET 在性能方面明显占优，可以降低 损耗，减小模块体积重量。Model 3 率先采用 SiC MOSFET，开启了电动汽车使 用 SiC 先河，2020 年比亚迪汉也采用 SiC 模块，有效提升了加速性能、功率及 续航能力，丰田燃料