【公司研究】信立泰-公司深度报告：聚焦慢病大市场构建创新产品群-20201228（18页）.pdf

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1、信立泰（002294）公司深度报告 2020 年 12 月 28 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 28 日日 目前股价 29.17 总市值（亿元） 305.12 流通市值（亿元） 305.08 总股本（万股） 104,602 流通股本（万股） 104,587 12 个月最高/最低 43.66/16.28 数据来源：贝格数据 2020-10-23 2020-09-02 2020-08-17 聚焦聚焦慢病大市场慢病大市场，构建创新产品群构建创新产品群 信立泰信立泰（002294）公司深度报

2、告公司深度报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4652 4470 2867 3142 3525 (+/-%) 12.0% -3.9%-35.9%9.6% 12.2% 净利润（百万元） 1458 71556 542 710 (+/-%) 0.4% -51.0%-92.2%866.4% 30.9% 摊薄 EPS（元/股） 1.39 0.680.050.52 0.68 PE 20 40 514 53 41 资料来源：长城证券研究所 我国高血压患病率不断提升，我国高血压患病率不断提升，抗高血压药物市场稳健增长抗高血压药物市场稳健增长 高血压是一种常见的

3、慢性疾病， 其合并及并发症严重影响患者生活质量和 生命健康，近年来国内人口老龄化的背景下，叠加生活方式不良，肥胖率 提升等因素，我国高血压患病率近年来呈上升趋势，患病粗率从 1958 年 的 5.1%增长至 2015 年的 27.9%。 另外，二十年来成人高血压的知晓率、治疗率和控制率虽有很大的提高， 但仍呈现“低知晓率、低治疗率、低控制率”的特征，2019 年我国启动 健康中国行动（2019-2030）要求到 2022 和 2030 年我国 30 岁及以上居民 高血压知晓率分别不低于 55%和 65%，政策推动叠加医保覆盖率及支付 比例提升、居民收入和国民健康意识提升，我国高血压患者的知晓率

4、、治 疗率和控制率存在较大的提升空间。 庞大的用药群体和长期用药的特点推动我国抗高血压药物市场规模稳健 增长，根据米内网统计，中国降压药市场规模从 2015 年的 352 亿元增长 至 2018 年的 551 亿元， CAGR 达 12%。 未来随着高血压发病率持续攀升， 叠加患者知晓率和治疗率的提升，市场规模将进一步扩大。 目前 ARB 和 CCB 一直是我国降压药市场的一线药物，根据 PDB 统计， 在 2019 年两者市场占比合计超过五成，其次为复方降压药、-受体阻滞 剂、利尿剂和 ACEI。 市场竞争格局方面，2019 年国内 TOP10 生产厂商市占率约为 54%，外资 企业占据大部

5、分市场份额，其中 Novartis 以 9.3%市占率位居榜首（不考 虑分公司合并等情况） ， 国内众多企业涉足该领域， 未来格局将更为分散。 公司聚焦大病种领域公司聚焦大病种领域，核心产品信立坦快速增长核心产品信立坦快速增长 阿利沙坦酯（ “信立坦” ）是唯一由国内自主研发、拥有全球自主知识产权 的血管紧张素受体拮抗剂类（ARB）降压药物，用于治疗轻、中度原发 性高血压，2012 年获得国家 1.1 类新药证书。 -50% 0% 50% 100% 150% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20

6、-11 信立泰医药沪深300 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 医医 药药 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 信立坦临床降压起效较快，降压较为平稳；且不需要经肝脏 CYP 代谢， 具有肝脏和肾脏保护作用；长期使用降低血尿酸，具有靶器官保护作用， 安全性更高，具有较强的议价能力和临床推广价值。 公司组建覆盖全国的循证医学推广团队， 通过引进大量具有外企经验的专 业化推广人才， 实现以销售为导向的传统推广模式向以医学、 市场为导向，