【公司研究】致远互联-公司首次覆盖报告：协同管理领军“平台+生态”战略开启广阔空间-20201218（21页）.pdf

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1、计算机计算机/计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 致远互联致远互联（688369.SH） 2020 年 12 月 18 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/12/18 当前股价(元) 69.89 一年最高最低(元) 98.29/57.57 总市值(亿元) 53.81 流通市值(亿元) 40.79 总股本(亿股) 0.77 流通股本(亿股) 0.58 近 3 个月换手率(%) 58.16 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 协同管理协同管理领军领军， “平台， “平台+生态”战略开启广阔空间生态”战略开启广阔空间 公司首次覆

2、盖报告公司首次覆盖报告 协同管理软件及云服务的领先厂商，首次覆盖给予“买入”评级协同管理软件及云服务的领先厂商，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为协同管理软件及云服务的领先厂商， 紧跟行业平台化、 移动化、 云端化、 智能化的大趋势，坚持“平台+生态”的发展战略，收入有望明显提速。我们预 测公司 2020-2022 年归母净利润为 1.15、1.39、1.75 亿元，EPS 为 1.49、1.80、 2.28 元/股，当前股价对应 2020-2022 年 PE 为 47、39、31 倍，公司 PE 及 PS 估 值均低于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。 协同管理协同管理逐渐走向

3、逐渐走向平台化、移动化、云端化、智能化平台化、移动化、云端化、智能化 中国协同管理软件行业已从文档与信息共享、 组织与流程化协作阶段步入全面的 组织协同管理阶段。 随着新一代信息技术的发展和企业数字化转型升级的速度的 加快，协同管理软件开始向产品平台化、应用移动化、服务云端化、管理智能化 等方向发展，成为企业、政府统一的工作入口和运营中台。 从从 V5 协同管理平台到致远协同云，平台化战略持续升级协同管理平台到致远协同云，平台化战略持续升级 软件的产品化、 标准化和规模化是协同管理软件厂商发展的基础， 产品平台化是 其核心竞争力。2013 年公司发布致远协同管理平台 V5，2020 年公司正式

4、发布致 远协同云， 致远协同云是致远互联基于平台化战略向平台型企业持续升级的战略 举措，定位于企业业务应用定制服务。基于低代码和零代码平台，打造企业数字 化转型的协同运营中台； 以协同云应用商城作为支撑， 为企业数字化提供应用与 定制一站式云服务。 随着公司平台化战略的持续升级， 公司的核心竞争力有望进 一步提升。 携手合作伙伴，构建可持续发展生态体系携手合作伙伴，构建可持续发展生态体系 自成立以来公司一直将协同生态作为核心发展战略之一。基于协同生态发展战 略，致远互联整合了第三方企业级管理软件、国产化产品、互联网及增值服务等 上下游产业链资源，与华为、腾讯、中国移动形成良好的合作伙伴关系，进

5、一步 拓展了致远协同应用解决方案的广度和深度。 风险提示：风险提示：新产品开发不及预期；技术研发及业务人员流失的风险。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 578 700 733 995 1,291 YOY(%) 23.8 21.1 4.8 35.7 29.7 归母净利润(百万元) 73 97 115 139 175 YOY(%) 63.4 33.6 17.8 20.9 26.4 毛利率(%) 77.9 76.1 76.0 76.1 76.6 净利率(%) 12.6 13.9 15.7 14.0 13.

6、6 ROE(%) 24.4 8.3 9.1 10.0 11.4 EPS(摊薄/元) 0.95 1.27 1.49 1.80 2.28 P/E(倍) 73.2 54.8 46.5 38.5 30.5 P/B(倍) 17.3 4.4 4.1 3.7 3.4 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2019-122020-042020-082020-12 致远互联沪深300 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 研 究 公 司 研 究 公司首次