【研报】轻工行业2021年投资策略报告：聚焦后疫情时代的“复苏”、“转型”与“升级”-20201218（51页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /投资策略报告投资策略报告 20202020 年年 1 12 2 月月 1 18 8 日日 轻工制造 聚焦后疫情时代的“复苏” 、 “转型”与“升级” -轻工行业 2021 年投资策略报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 116 行业总市值(百万元) 992360.429行业流通市值(百万元) 628896.841 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况（备注：数据截至 2020 年 12 月 17 日，单位：人

2、民币元） 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 顾家家居 76.6 1.8 2.1 2.6 3.1 41.7 36.3 29.2 24.8 1.2 买入 欧派家居 128.3.1 3.5 4.2 4.9 41.8 36.5 30.5 26.3 1.6 买入 志邦家居 34.6 1.5 1.6 2.0 2.4 23.5 21.9 17.4 14.7 0.7 买入 喜临门 18.9 1.0 1.0 1.2 1.4 19.2 19.9 15.8 13.5 0.6 买入 太阳纸业 14.2 0.8 0

3、.9 1.0 1.1 17.0 16.4 13.8 12.7 0.8 买入 乐歌股份 48.6 0.5 1.9 2.9 4.6 107.25.6 16.6 10.5 0.3 买入 盈趣科技 64.5 2.1 2.4 3.2 3.9 30.4 27.1 20.4 16.5 0.6 买入 思摩尔国际 46.4 0.4 0.5 0.7 0.9 125.92.7 69.2 52.1 2.0 未评级 中顺洁柔 21.2 0.5 0.7 0.9 1.1 46.0 28.6 23.3 19.3 1.0 买入 0 -0 投资要点投资要点 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00

4、%2020-01-022020-01-212020-02-172020-03-052020-03-242020-04-132020-04-302020-05-222020-06-102020-07-012020-07-202020-08-062020-08-252020-09-112020-09-302020-10-272020-11-13轻工制造（申万） 沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 投资策略投资策略报告报告 家居：需求改善，格局优化。家居：需求改善，格局优化。竣工修复有望贯穿 2021 年，带动板块需求边际改善。在竣工修复带动需求

5、改善、渠道分流趋缓的框架下，内销-零售条线首选持续受益需求&格局优化的软体板块，定制板块关注品类延伸及渠道前置；工装条线个股分化，客户结构优异、渠道拓展力强的企业将逐步凸显。外销基于供应链优势、海外需求复苏及贸易政策催化供给出清三大维度，头部企业有望持续中高速增长。核心标的推荐： 【顾家家居】 【欧派家居】 【志邦家居】 【喜临门】 。建议关注： 【敏华控股】 。 造纸：内外共振，周期可期。造纸：内外共振，周期可期。我们认为，内因层面文化纸行业在 APP 并购的强强联合催化下格局显著改善，同时从库存周期运行规律看，被动去库存周期可能临近尾声，行业有望在加库存周期催化下迎来上行阶段。外因层面，由

6、于建党 100 周年和禁废令影响造纸行业可能迎来额外催化，从而导致对周期高度的预期抬升。重点推荐木浆系纸种。核心标的推荐： 【太阳纸业】 。 跨境电商跨境电商：模式重构，国货出海。：模式重构，国货出海。我们认为，疫情导致的跨境电商渗透率提升是一种长期的消费习惯改变。在此背景下，国内企业 B2B 模式转型为 M2C 模式，带来的是单价和盈利能力的显著改善。 竞争格局上， 由于 M2C 模式相较于 B2B2C 模式下的欧美竞品更具竞争优势，故而疫情过后，国货因性价比优势导致的市占率提升逻辑可能长期延续。核心标的推荐： 【乐歌股份】 。 高端制造：高端制造：优势明显，价值低估优势明显，价值低估。我们