【研报】家用电器行业2021年度策略：关注优质龙头和具有成长性的细分行业领跑者-20201217（33页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 家家用用电电器器 报告原因：报告原因：年度策略年度策略 2021 年度策略年度策略 维持评级维持评级 关注优质龙头和具有成长性的细分行业领跑者关注优质龙头和具有成长性的细分行业领跑者 看好看好 2020 年年 12 月月 17 日日 行业行业研究研究/专题专题报告报告 家电行业近一年市场表现 投资要点投资要点 行业回顾：行业回顾：家电行业家电行业 20202020 年先抑后扬年先抑后扬，估值修复良好，估值修复良好。截至 2020 年 12 月 1 日，家用电器板块上涨 31.4%，在所有一级行业中排名第

2、 8 位。疫情的不 同阶段，家电子板块呈现出明显分化。疫情前期，传统大家电受到影响最 为严重，销售额出现断崖式下跌，小家电因为线上占比高，受冲击比较小， 甚至部分品类获得结构性增长；疫情得到全面控制后，行业零售端需求改 善逐步落地，支撑白电和厨电三季度业绩环比回暖明显，收益率持续回升。 展望展望 20212021 年年 短期短期影响因素影响因素：1 1）从全球现有确诊病例来看，疫情并没有得到有效控制， 且有边际递增的趋势。考虑到疫苗研发的进程，估计到明年四五月份全球 疫情才会出现比较明确向好的拐点。疫情导致海外家电产品需求端和供应 端出现错配，对我国家电出口占比高的企业形成短期利好。2 2）原

3、材料价格 受海外疫情管控、库存减少等影响大概率将继续上涨，提升产品的高端份 额是释放盈利压力的主要途径。 中期中期影响因素影响因素：1 1）中国电商模式从过去的传统电商扩展到内容电商和社交 电商。直播购物相较独自浏览购物网站或者线下购物更能引起消费欲望， 直播模式的高获客率和高转化率将推动直播市场规模继续扩大。2 2）房地产 开工及竣工持续改善，销售增速逐月走高。受“三道红线”政策影响，房 企通过抢开工、加速回款努力改善现金流的意愿强烈。项目开盘 12 年后 将进入交房阶段，这将带动未来 2-3 年内竣工的持续改善以及对家电的持 续需求。 长期长期影响因素影响因素：2020 年受新冠肺炎疫情的

4、影响，中国居民消费热情受到暂 时抑制，城镇居民支出占比明显收敛，但前三季居民消费累计同比回升速 度略快于收入累计增速。参考国民经济运行以及其他发达国家发展轨迹来 看，不改储蓄率中长期下降趋势。疫情深刻改变了消费者的生活方式和消 费理念，消费者对家电健康功能的关注度明显增加，品质消费带来行业消 费升级。 投资建议：投资建议： 主线一：行业龙头由于具备全球运营、完善的全球产业布局、领先的技术 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 家用电器指数 上证指数 沪深300 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读

5、最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 创新能力，稳固的渠道网络、有效的公司治理机制与激励机制以及可预期 的盈利等优势，因此在突发疫情下所受冲击有限，具备良好的长期投资价 值。推荐：能够为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式家庭生活服务 方案的美的集团美的集团、海尔智家海尔智家。 主线二：建议关注具有成长性的细分赛道领跑者。推荐：智能扫地机器人 全球份额第二，洗地机国内份额约 70%的科沃斯科沃斯；代工龙头&具有社交电商 敏锐洞察力的新宝股份新宝股份；产品线上份额保持领先，享受电商红利以及品类 拓展良好的创意小家电龙头小熊电器小熊电器。关注飞科电器飞科电器、苏泊尔苏泊尔、北鼎股份北鼎股份 等。

6、 主线三：“三道红线”的政策导向将助力 2021 年房地产行业稳定运行。我 们看好作为房地产后周期产业的表现。推荐：在精装修渠道市场份额第一 的老板电器老板电器、中央空调市场占有率稳坐第一的格力电器格力电器。 风险提示风险提示：1）消费需求不及预期；2）海外需求放缓；3）房地产行业发展 走弱；4）原材料价格持续上涨 oPqPoOmRzQpOtMqRnQnQoQbRcM6MmOqQpNqQiNpOsQlOpNpObRrQmPxNtRvMvPmOtR 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责