【研报】通信行业2021年年度策略：方兴未艾新基建云化物联露锋芒-20201218（48页）.pdf

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1、方兴未艾新基建，云化物联露锋芒方兴未艾新基建，云化物联露锋芒 通信行业通信行业2021年年度策略年年度策略 证券研究报告证券研究报告 2020年年12月月 通信通信 投资评级 推荐维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告要点报告要点 2 行情回顾：高开低走，分化明显行情回顾：高开低走，分化明显 今年以来，5G进入大规模建设期，叠加年初新基建政策强力推动，通信行业大幅走强。年中受外部事件影响，科技板块低迷，通信板块随之 调整，一路下跌。截止2020.11.30，申万通信行业全年下跌1.79%，位列子行业倒数第二，大幅落后主要指数。个股层面，内部分化明显，全 年

2、下来，IDC、光模块和物联网等新基建板块业绩与股价走势较好。 光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起 光模块是通信设备产业链中少数同时受益于5G建设和数据中心建设的品种。同时，由于网络流量的持续增长，光模块需要在传输速率、功耗、 体积和集成度等方面不断迭代，因此它明显的具有成长属性。当前在5G和数据中心400G的双轮驱动下，行业保持着快速的增长，产业“东升 西落”趋势明显，国内企业逐渐成为市场主力军，将充分分享行业增长和份额提升的红利。 IDCIDC：流量爆发背景下的黄金赛道：流量爆发背景下的黄金赛道 IDC作为云基础设施，是承载数据流量的基本载体

3、，其市场增长受流量爆发的直接驱动，而流量增长的天花板尚未达到。年初新基建政策的推 出，数据中心跨界者增多，一线城市能耗指标虽有所放宽，但总体仍旧处于需求大于供给阶段。对应REITS试点政策的推出也将拓宽行业公司 的融资渠道。我们认为未来5年乃至10年，IDC都处于黄金发展期，重点看好在核心城市拥有丰富能耗指标的龙头企业。 nMoRqQmRwPpOpQrQnQnQpRaQcMaQtRmMpNnNfQqRtRfQoPvN7NrQrPMYpPrOxNnRzQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告要点报告要点 3 物联网：模组环节确定性高，国内厂商后来居上物联网：模组

4、环节确定性高，国内厂商后来居上 物联网被称为科技发展的第三次浪潮，市场空间广阔。当前正处于物联网场景快速渗透的阶段，物联网终端连接数的大幅增加是主要特征， 对应通信模组环节是确定性最强，落地最早的领域。国内厂商凭借工程师红利，成本控制能力逐渐成为行业主力军，不断压缩海外厂商市场 份额。 投资建议投资建议 5G建设在国内拉开大幕，运营商资本开支处于上行周期。同时，云厂商资本开支持续增加，奠定下游IDC和光模块行业景气度。物联网正处 于应用场景不断渗透阶段，对应标准化的模块环节确定性高。基于此，我们给予通信行业“推荐”评级。建议重点关注中际旭创、新易盛、 光环新网、移远通信、广和通。 请务必阅读正

5、文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 第一部分：新基建加码，行业景气正当时第一部分：新基建加码，行业景气正当时 第二部分：光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起第二部分：光模块：双轮驱动景气度高，国内企业异军突起 第三部分：第三部分：IDCIDC：流量爆发背景下的黄金赛道：流量爆发背景下的黄金赛道 第四部分：物联网：模组环节确定性高，国内厂商后来居上第四部分：物联网：模组环节确定性高，国内厂商后来居上 第五部分：投资建议与推荐个股第五部分：投资建议与推荐个股 第六部分：风险提示第六部分：风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

6、 1 新基建加码，行业景气正当时新基建加码，行业景气正当时 5 1.1资本开支回暖，带动下游产业链景气度资本开支回暖，带动下游产业链景气度 2020年为5G规模建设元年，三大运营商5G主设备二期合计集采52万站。根据工信部数据，截止9月底，全国开通5G基站69万站，提前完 成建设目标。 三大运营商资本开支达到3348亿元，同比增长11.5%，其中5G开支达到1803亿元，占比为53.85%。 资料来源：运营商年报，国元证券研究所 图图1 1：三大运营商资本开支：三大运营商资本开支( (单位：亿元单位：亿元) ) 资料来源：运营商年报，国元证券研究所 图图2 2：三大运营商：三大运营商5G5G开