【研报】2021年建材行业年度策略：新结构新机遇-20201215（44页）.pdf

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1、新结构，新机遇新结构，新机遇2021年建材行业年度策略每一粒熬过冬天的种子都有一个关于春天的梦想qRsNnNmRzQnMpQmNmRrMoQaQ9RbRpNrRnPmMlOmNtReRrQsM9PrQoNNZmRnNxNpNmM2020年观点回顾年观点回顾行稳致远，进而有为行稳致远，进而有为2020年年度策略行稳致远，进而有为，我们对行业下游需求做出了整体偏多的判断：年年度策略行稳致远，进而有为，我们对行业下游需求做出了整体偏多的判断：1、基建：基建：“稳增长”政策持续发力，基建投资增速趋稳，增势有望延续2、地产：地产：触发销售端小周期回暖的要素在不断积累，2020年回暖脉冲可期；地产投资数据

2、方面，投资韧性仍存，预计前端（拿地、开工）预期不差，后端（竣工）需求有支撑回顾回顾2020年年，受疫情影响，基建、地产行业整体运行方向虽与我们年初判断基本一致，但期间波动轨迹与历，受疫情影响，基建、地产行业整体运行方向虽与我们年初判断基本一致，但期间波动轨迹与历史同期运行规律略有不同史同期运行规律略有不同；同时，从各子行业运行与行情演绎上看：1、其他建材：其他建材：头部企业竞争优势进一步加强，“聚而行远”持续演绎，股价表现优异2、玻璃、玻纤：玻璃、玻纤：下半年表现尤为抢眼，头部企业通过科技升级、产能提质的“进”实现了市场份额的“聚”3、水泥：水泥：全年运行把“稳”发挥到了极致，上半年区域结构化

3、行情如期演绎，下半年在“进”方面略显不足结合各子板块2020年基本面运行跟踪，以及年初预期与实际行情演绎之间的偏差分析，我们发现行业分析体系中的一些新变化。展望展望2021年，我们对于非金属建材板块的运行和投资判断为：新结构、新机遇年，我们对于非金属建材板块的运行和投资判断为：新结构、新机遇目录目录宏观经济疫情带来新机遇，结构化调整悄然展开水泥行业以稳为主，把握区域结构性机会玻璃行业供给结构切换，产业科技升级玻纤行业新一轮周期开启，智能制造助推降本增效其他建材分化即进化投资建议：新结构，新机遇目录目录宏观经济疫情带来新机遇，结构化调整悄然展开水泥行业以稳为主，把握区域结构性机会玻璃行业供给结构

4、切换，产业科技升级玻纤行业新一轮周期开启，智能制造助推降本增效其他建材分化即进化投资建议：新结构，新机遇IMF对全球各国2020年经济预测部分国家/地区M2今年快速提升美国联邦基金利率快速下行美国联邦政府财政赤字增加明显-15%-10%-5%0%5%10%20192020E宏观经济宏观经济疫情带来新机遇，结构化调整疫情带来新机遇，结构化调整1）疫情冲击全球经济，我国面临发展机遇疫情冲击全球经济，我国面临发展机遇2020年，新冠疫情的爆发和蔓延对全球经济造成了前所未有的冲击，各国经济活动出现阶段性停摆，IMF预计今年全球大部分国家经济将出现负增长疫情期间，各国为应对疫情采取了超常规的政策措施，以

5、美国为代表的发达经济体央行大幅降息，重启或加码量化宽松，加大货币投放力度，同时出台财政刺激政策0510152025302014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/09日本（%）欧元区（%）美国（季调）（%）00.511.522.532014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/

6、092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/09美国联邦基金利率（%）-400000-200000020000040000060000080000010000002008/042009/012009/102010/072011/042012/012012/102013/072014/042015/012015/102016/072017/042018/012018/102019/072020/04美国联邦政府财政赤字（盈余为负）（百万美元）数据来源：IMF、WIND、国信