【研报】电气设备与新能源行业：光伏电池设备持续增长的黄金赛道-20201214（50页）.pdf

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1、光伏电池设备：持续增长的黄金赛道 证券研究报告 电气设备与新能源行业 2020年12月14日 投资建议 pHIT是面向未来的平台型技术 降本增效是光伏产业永恒的旋律。当前时点，光伏产品材料成本下降难度增大，未来光伏相较于其他能源性价比要持续提升，关键在于增效。24%是Perc效率提升天 花板，HIT提效潜力远高于Perc，目前各厂商生产效率普遍在24%以上。HIT叠加钙钛矿是多结时代的入门技术，HIT是承上启下的平台型技术。 p何时有性价比：已具有性价比，HIT建设正当时 我们测算当前HIT单W成本较Perc高0.25元/W，但合理溢价高0.35元/W，当前投建HIT产能极具性价比。未来两年H

2、IT技术通过设备折旧降低、硅片减薄、银耗下降、 靶材耗量下降等路径持续降本，预计22年HIT与Perc生产成本差距降至0.1元/W内。 p空间有多大：看好光伏新增装机快速增长，25年HIT设备空间达300亿 近十年来，光伏成本下降88%，已经在全球大部分地区实现了平价上网。我们保守估计25年设备更新需求100GW，每GW产能投资3亿元，则25年HIT设备市场空间可 达300亿元。 p电池片设备是黄金赛道，推荐迈为股份、捷佳伟创 （1）相较于其他环节，电池片技术变革快，可升级空间巨大，电池片设备将保持长期高频率更新，是持续增长的黄金赛道；（2）电池制备工艺可部分沉淀，设备开 发有赖于客户配合，行

3、业先发龙头难颠覆。 p风险提示：HIT技术进步放缓；光伏装机量不及预期；新入者进入，行业竞争加剧 2 pOoRrRqNzQqRoRqRnQrMtN8O9RaQnPnNsQpPkPrQmOiNqRtN7NqRpMMYrMvNvPqQoR 目录 二、 一、 四、 三、 五、 3 为什么说HIT是面向未来的平台型技术 何时有性价比：已具有性价比，HIT建设正当时 空间有多大：25年HIT电池设备空间达300亿 HIT抢先布局：迈为股份、捷佳伟创 投资建议及风险提示 4 光伏电池的发展路线 线图（2018年版），方正证券研究所 p过去5年技术变革使光伏成为成本最低的可再生能源之一：单晶替代多晶，Per

4、c替代BSF是过去光伏降本增效的重要原动力。 p目前P-PERC电池仍是主流的高效电池技术，但由于其提效潜力有限，其他电池路线逐渐进入人们视野,其中量产希望较大的是TOPcon和HIT 技术。 图表1：光伏电池各种技术路径现状 PERCN-PERTN-TOPConHITIBC 量产效率22.5%-23.5%21.5%-23.2%23.5%-24.5%23.5%-24.%22.8%-25% 实验室效率24%以上23%以上24.6%以上26%25%以上 量产企业爱旭、通威中来、林洋LGREC松下、晋能Sunpower、LG 优点性价比高可从现有产线升级 有机会从现有产线升 级 工序少效率高 量产性

5、非常成熟已可量产已可量产已可量产国内尚未有量产实绩 技术难度容易较容易难度很高难度高难度极高 工序少较少多最少非常高 设备投资少较少贵贵非常高 与现有产线兼容性已有许多产能可用现有设备升级有机会由新产线升级完全不兼容几乎不兼容 目前问题后续提效路线不明朗 与双面P-PERC相比较 有性价比优势 量化难度高，效率提 升空间可能略低于HIT 与现有设备不兼容， 设备投资成本高 难度高，成本也远高 于前述技术 5 提效潜力远大于Perc，HIT是连接多结电池的平台型技术 p当前时点看，Perc效率天花板在24%左右，而HIT电池的P-n结在非晶硅和晶体硅材料之间形成，导致其提效潜力高于Perc，HI

6、T是单节 时代效率次高的技术，实验室效率26%+。 p多结电池利用多种材料对于太阳光谱不同的波段吸收，可实现更高转换效率。 HIT加上钙钛矿的叠层是多节时代入门级技术，因此认为 HIT是一个承上启下的平台型技术。 券研究所 图表2：光伏电池各种技术路径转换效率 ，方正证券研究所 6 HIT电池的发展历史 p异质结（HIT）太阳能电池自90年代由三洋量产，但由于成本原因未成为主流。近年来，随着技术进步，HIT的转换效率、生产成本不断改善。 pHIT的结构：HIT呈对称结构，以N型单晶硅片为衬底，正面依次沉积本征非晶硅薄膜、N型非晶硅薄膜 ，背面依次沉积本征非晶硅薄膜、P型非 晶硅薄膜，掺杂非晶硅