【研报】环氧丙烷行业报告：环丙景气涨声不断多种工艺百家争鸣-20201216（23页）.pdf

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1、环丙景气涨声不断，多种工艺百家争鸣环丙景气涨声不断，多种工艺百家争鸣 环氧丙烷行业报告环氧丙烷行业报告 行业研究报告行业研究报告 2020年12月16日 核心观点与风险提示核心观点与风险提示 2 核心观点：核心观点： （1）环氧丙烷原料路线多样，应用领域丰富。目前国内主流工艺包括氯醇法、共 氧化法（PO/SM法、PO/TBA法、CHP法）以及HPPO直接氧化法，下游应用主要为聚 醚多元醇、碳酸二甲酯、丙二醇及其衍生物等。 （2）2020年环氧丙烷价格巨震，供需合力创历史新高。上半年由于全球疫情降低 需求及原油价格暴跌原料支撑减弱，环氧丙烷价格到达2016年以来新低的6600元/吨， 下半年由于

2、美国商务部启动对东南亚等7国床垫双反调查、国内下游需求爆发增长等原 因，环氧丙烷价格上涨至2008年以来新高的18700元/吨。 （3）国内主流工艺为氯醇法，未来新增工艺集中在共氧化法与直接氧化法。2020 年国内环氧丙烷产能335万吨/年，50%产能为氯醇法工艺，但氯醇法工艺污染大未来将 逐步退出。2023年前，国内环氧丙烷有望落地产能256万吨，新产能扩张的工艺包是核 心，以共氧化法和HPPO工艺为主，产能过剩不可避免。 （4）聚醚多元醇、碳酸二甲酯、丙二醇及其衍生物是环氧丙烷三大下游，终端应 用集中在家具、家电、汽车三大领域。聚醚多元醇依旧过剩，一体化企业具备优势； 电解液与聚碳酸酯拉动

3、碳酸二甲酯需求；丙二醇现有产能过剩，衍生物有待拓展新应 用领域。 风险提示：风险提示：原油、环氧丙烷跌价、下游需求不及预期、产能释放提前导致跌价。 oPpQpPrMvMqRoRnMqNtOpRaQaOaQtRnNtRqQfQnMoMlOnMoQ9PnMtPvPnPnRxNqQzQ 3 目录目录 环氧丙烷产业链与环氧丙烷产业链与2020年价格变化情况年价格变化情况 国内与海外环氧丙烷供需情况国内与海外环氧丙烷供需情况 环氧丙烷工艺路线对比分析环氧丙烷工艺路线对比分析 环氧丙烷下游需求环氧丙烷下游需求 环氧丙烷产业链与环氧丙烷产业链与2020年价格变化情况年价格变化情况 4 环氧丙烷：原料路线多样

4、，应用领域丰富环氧丙烷：原料路线多样，应用领域丰富 资料来源：亚化咨询、国信证券经济研究所整理 环氧丙烷价格巨震，供需合力创历史新高环氧丙烷价格巨震，供需合力创历史新高 资料来源：卓创资讯、国信证券经济研究所整理 0 0 20002000 40004000 60006000 80008000 1000010000 1200012000 1400014000 40004000 60006000 80008000 1000010000 1200012000 1400014000 1600016000 1800018000 2000020000 氯醇法价差氯醇法价差( (右轴右轴) ) 环氧丙烷环氧

5、丙烷 沙特阿美检修沙特阿美检修 泰国陶氏检修泰国陶氏检修 口罩料价格暴涨口罩料价格暴涨 新加坡壳牌检修新加坡壳牌检修 66006600元元/ /吨，吨，20162016年以来新低年以来新低 4 4月月2020日，美国商务部启日，美国商务部启 动动7 7国床垫双反调查国床垫双反调查 韩国韩国soilsoil检修检修 1870018700元元/ /吨，吨，20082008年以来新年以来新 高，涨幅高，涨幅183%183% （1 1）下游家具、家电、汽）下游家具、家电、汽 车产销及出口爆发式恢复车产销及出口爆发式恢复 （2 2）进口受限）进口受限 金陵亨斯迈检修金陵亨斯迈检修 开工率降低开工率降低

6、吉神重启吉神重启 海外到货海外到货 利安德利安德 不可抗力不可抗力 国家国家反倾销税初裁反倾销税初裁 柬埔寨柬埔寨252.74% 印尼印尼2.61% 马来西亚马来西亚42.92% 塞尔维亚塞尔维亚13.65% 泰国泰国572.56%-763.28% 土耳其土耳其20.03% 越南越南190.79%-989.90% 环氧丙烷价格巨震，供需合力创历史新高环氧丙烷价格巨震，供需合力创历史新高 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 20202020年冰箱产量及出口量（万台）年冰箱产量及出口量（万台）20202020年家具、玩具等出口金额年家具、玩具等出口金额 -60%-60% -40%-40%