【公司研究】神州信息-银行IT信创龙头-2020201214（37页）.pdf

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1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 神州信息 000555.SZ 银行 IT 信创龙头 核心观点核心观点 金融科技浪潮临近、行业信创战略推进，双重因素提振银行金融科技浪潮临近、行业信创战略推进，双重因素提振银行 IT 行业景气度行业景气度。 以移动支付、开放银行、大数据征信为代表的金融科技向银行领域渗透，传 统的集中式架构不再适合高并发、快速更新的需求。因此，微服务、分布式 架构有望成为银行 IT 架构发展的方向。信创战略的推广，直接带来银行 IT 基础软硬件存量替代需求，同时需要降低对单节点性能的依赖，分布式是顺 应这一趋势的重要选择。我们认为，国内银行 IT 行业有望在未

3、来 5 年维持 景气度较高的状态。 公司是国内银行公司是国内银行 IT 领域的龙头， 在分布式核心系统领域具备行业领先地位领域的龙头， 在分布式核心系统领域具备行业领先地位。 公司在金融 IT 领域的积累已经有 30 多年， 特别是在银行 IT 核心业务系统、 渠道管理系统，已经连续 7 年位居国内市场份额第一的位置。公司最早于 2015 年推出银行分布式 IT 架构产品， 是国内最早进行分布式产品研发和技 术推广的软件企业之一。 在大数据时代， 开放银行成为银行进行渠道拓展的 重要方式，公司在这个领域的份额也位居国内前列。我们认为，凭借在银行 IT 领域长期积累的行业经验、品牌影响力以及成体

4、系的研发和产品布局， 公司有望持续引领银行 IT 行业。 布局场景金融，积极贡献农业农村数字化布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。依靠对金融、税务、农业领域的 行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的 结合。在农业农村数字化方面，国家层面已经把补齐“三农”短板提升到较 高的战略层面，特别强调了农业农村数字化对普惠金融、土地资产确权方面 的重要性。公司的农银直连等项目已经在多地实现落地，业务范畴覆盖全国 多个省份，已经具备了领先优势。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 2020-2022 年每股收益分别为 0.48、0.59、0.79 元。根据可 比

5、公司估值水平调整后的均值，我们认为目前公司的合理估值水平为 2021 年的 37 倍市盈率，对应目标价为 21.83 元，首次给予买入评级。 风险提示风险提示 相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 12 月 14 日） 16.95 元 目标价格 21.83 元 52 周最高价/最低价 20.11/12.05 元 总股本/流通 A 股（万股） 97,253/96,231 A 股市值（百万元） 16,883 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2020 年 12 月 14 日 股价表现 1

6、 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现 -2.64 -7.51 -0.46 43.00 相对表现 -3.40 -13.50 -5.73 14.48 沪深 300 0.76 5.99 5.27 28.52 资料来源：WIND、东方证券研究所 公司主要财务信息 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 9,077 10,146 12,007 14,376 16,932 同比增长(%) 10.9% 11.8% 18.3% 19.7% 17.8% 营业利润(百万元) 88 468 598 732 959 同比增长(%) -76.9% 431.2% 27.