【研报】传媒行业果麦文化全梳理：汇集优质版权与作家重塑经典与打造畅销并行-2020201211（29页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒传媒 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 传媒-行业研究周报:一周观点：维 持月度观点，底部寻找个股积极变化 2020-12-06 2 传媒-行业研究周报:月度观点：连 续调整后不悲观，继续关注后疫情复苏 逻 辑 及 绩 优 稀 缺 龙 头 价 值 2020-11-29 3 传媒-行业研究周报:一周观点：后 疫情板块体现超额收益，板

2、块前期调整 后继续推荐 2020-11-22 行业走势图行业走势图 果麦文化全梳理：汇集优质版权与作家，重塑经典与果麦文化全梳理：汇集优质版权与作家，重塑经典与 打造畅销并行打造畅销并行 公司致力于传播“价值和美” ，打造文化传播优质品牌，近年业绩稳健增长。公司致力于传播“价值和美” ，打造文化传播优质品牌，近年业绩稳健增长。 果麦文化成立于 2012 年，公司以图书为主体为大众提供多种载体形态的文 化产品，公司的控股股东、实际控制人路金波是第一代网络作家，知名出版 人，网名李寻欢。公司致力于为当代读者提供“价值和美”的文化产品，主 营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP 衍生与运营。2

3、017 年-2019 年、2020 年 1-6 月公司营业收入为 2.43 亿元、3.05 亿元、3.84 亿元和 1.46 亿元，其中 2018 年、2019 年同比增长率分别为 25.70%、25.85%，图书策划 与发行收入占比在 94%以上。2017-2019 年、2020 年 1-6 月公司归母净利 润 2,931.82 万元、 5,286.68 万元、 5,931.14 万元和 1,633.31 万元， 其中 2018 年、2019 年同比增长率 80.32%和 12.19%。 公司公司多个图书多个图书细分类别占有率处于头部细分类别占有率处于头部，其中，其中文艺类文艺类表现最优。表

4、现最优。 公司策划与发行的图书按版权属性可分为公版图书、 版权图书两大类。 公司 在公版纸质图书领域已形成了较强的竞争力， 2017-2019 年在图书策划公司 中码洋占有率排名第一。 版权图书按类别划分主要包括文艺、 少儿和社科三 大类。2019 年度大众出版民营图书公司排名中，公司图书零售市场码洋占 有率排名第九。其中，文艺类码洋占有率排名第五，社科类码洋占有率排名 第六，少儿类码洋占有率排名第十六。文艺类中，公司在中国古典文学零售 码洋占有率排名第一， 散杂文码洋占有率排名第五， 戏剧诗歌码洋占有率排 名第三，绘本码洋占有率排名第四；社科类中，历史码洋占有率排名第四； 少儿类中，少儿文学

5、码洋占有率排名第四。 公司公司与多位知名作者及出版公司形成持续稳定的合作关系与多位知名作者及出版公司形成持续稳定的合作关系，资源丰富，资源丰富。 公司与许多资深作家建立了长期合作关系， 如冯唐、 易中天、 韩寒、 李继宏、 严歌苓等均从 2012 年公司成立即开始合作至今。截至 2020 年 6 月底， 小 王子 、 浮生六记 、 人性的弱点 、易中天中华史系列、蔡崇达皮 囊 、张皓宸我与世界只差一个你 、韩寒我所理解的生活 、弗雷德里 克巴克曼外婆的道歉信等图书产品的销量超百万册。 依托于自身作者资源及版权储备， 公司还选择了优质合作伙伴进行电影项目 适度投资，参与了韩寒导演的乘风破浪 、

6、飞驰人生等投资，公司电影 投资收益计入非经常损益。 公司经销模式以委托代销为主，营销模式线上、线下同步扩张。公司经销模式以委托代销为主，营销模式线上、线下同步扩张。 公司经销模式具体分为委托代销模式和买断式经销模式， 其中以委托代销为 主。 2017-2019 年， 委托代销收入占图书销售收入比重分别为 95.7%、 92.77% 和 93.77%。委托代销模式下，公司主要与当当网、京东等互联网电商、省 新华书店以及民营分销商开展合作。 此外， 公司根据自身的业务特点建立了 线上、线下及新媒体立体化的营销网络。2017 年-2019 年，公司线上、线 下图书销售收入均保持增长趋势。 公司公司