【研报】机械设备行业光伏设备年度策略报告之二 ：异质结引领光伏技术新一轮革命国产设备将迎来爆发-2020201210（30页）.pdf

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1、 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 机械设备行业机械设备行业 报告日期：2020 年 12 月 10 日 异质结异质结：引领引领光伏光伏技术技术新一轮革命新一轮革命，国产国产设备设备将迎来爆发将迎来爆发 光伏设备年度策略报告之二 行 业 研 究 | 机 械 设 备 证 券 研 究 报 告 table_invest 行业行业评级评级 机械设备行业 增持 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 【光伏设备】 年度策略报告一：“大尺寸” 带 来 新 一 轮 迭 代 需 求 - 浙 商 机 械 - 20201123 table

2、_research 行业观点行业观点 异质结异质结电池电池： “增效： “增效+ +降本”潜力巨大降本”潜力巨大，是光伏是光伏电池电池未来颠覆性技术未来颠覆性技术。 （1）异质结（HJT）电池经历 30 年左右的发展历史，产业化脚步已临近， 2020-2021 年将成为 HJT 投资元年，2022 年进入快速爆发阶段。 （2）对比 PERC 及 TOPCon 电池，HJT 电池潜力巨大，在转换效率（目前已超 24%） 、工艺步骤和温度、双面率、抗衰减性等方面优势明显，将成为第三代 电池片技术主流。未来叠加钙钛矿技术，转换效率将提升至 30%以上。 异质结异质结：已具产业已具产业化化经济性，经济

3、性，好比好比 2 2015015 年的年的 PERCPERC，下游下游扩产扩产大潮即将大潮即将来临来临 (1) 异质结（HJT）电池的成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在 成本占比中分别约 50%、8%、24%和 6%, 我们判断，随着设备厂商的技术进 步、银浆和靶材的国产化、以及硅片的薄片化，将共同推动 HJT 技术的真实 降本，预计 2022 年达到与 PERC 旗鼓相当的成本区间。 （2）复盘 PERC 电池历史，从 2012-2019 年期间，产业经历了技术验证、成 熟和快速放量期。随着 2017 年 PERC 电池经济性得到产业认可，短短 3 年时 间其市占率从 15%上升至

4、2019 年的 65%，快速放量成为市场主流技术路线。 （3）我们判断，异质结电池现处于 PERC 电池发展的第一阶段末期（对比 PERC 电池 2015 年） ，目前规划产能超 45GW，明年有望迎 10-20GW 落地。未 来 2 年 PERC 将仍为市场主流，但随着 HJT 国产设备的成熟、及经济实用性 改善，有望复制 PERC 电池快速渗透历程、开启下一代电池片周期的爆发。 异质结设备：异质结设备：20202020- -20252025 年年均增长年年均增长 8 80 0% %，到，到 2 2025025 年市场空间将达年市场空间将达 4 41212 亿元亿元 （1）HJT 4 大设备

5、：清洗制绒设备、PECVD 设备、PVD/RPD 设备、丝网印刷 设备，在设备投资额占比分别约 15%、50%、20%和 15%。目前国产设备厂商 已快速崛起，纷纷布局 PECVD 等核心设备，将成为行业突破口。 （2）目前 PERC 设备投资已控制在 1.6-2 亿元/GW，HJT 设备投资仍处于 5 亿 元/GW 左右。我们认为，随着 HJT 国产设备投资降至 3.5-4 亿元以内，转换 效率提升至 24.5%以上，经济性将得到市场快速认可，行业将大爆发。 （3）我们测算，2025 年 HJT 设备市场空间有望达 412 亿元，2020-2025 年 CAGR=80%，其中 PECVD 设

6、备规模达 206 亿元。相关设备公司有望充分受益。 竞争格局：竞争格局：未来未来 2 2 年年 HJTHJT 设备行业设备行业“百花齐放” 、多技术路线设备共存“百花齐放” 、多技术路线设备共存，我，我 们判断们判断，行业，行业有可能有可能成为成为几家寡头几家寡头垄断的竞争格局垄断的竞争格局 （1）国内电池设备厂商（迈为、捷佳、金辰、钧石、理想）已纷纷在 HJT 不同工序环节布局，实现小批量订单销售，目前总体竞争格局尚未清晰。 （2）目前，迈为股份已推出 HJT2.0 产品，捷佳伟创已实现 PECVD 设备客户 出厂交付，金辰股份 PECVD 进展顺利有望明年上半年交付客户测试。上机数 控作为