【公司研究】汉得信息-首次覆盖报告：聚力打造融合中台开启全新成长之路-2020201210（50页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 51 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 汉得信息汉得信息(300170)首次覆盖报告首次覆盖报告 2020 年 12 月 10 日 聚力打造融合中台，开启全新成长之路聚力打造融合中台，开启全新成长之路 报告要点：报告要点： 领先的领先的数字化生态综合服务商数字化生态综合服务商，扼守扼守 To B 业务入口业务入口 公司以高端 ERP 咨询服务起家，可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期 的产品和服务。2011 年上市以来，公司营业收入 CAGR 达 22.98%，成长性 良好。公司积极跟踪和研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展，不 断

2、拓展业务边界， 向数字化生态综合服务商进化。 目前，目前， To B 业务业务繁荣发展，繁荣发展， ERP 已经成为入口已经成为入口， 公司坐拥， 公司坐拥 6,000 多家企业客户多家企业客户， 已经具备大力发展， 已经具备大力发展自主自主 产品和解决方案产品和解决方案的基础的基础。2020 年上半年，年上半年，软件实施软件实施业务业务中中自主产品的收入自主产品的收入 占比占比为为 31.7%，软件销售软件销售业务业务中中自主产品的收入占比为自主产品的收入占比为 74.59%，成效显著成效显著。 企业数字化需求企业数字化需求持续持续释放释放，千亿级千亿级数字中台市场大有可为数字中台市场大有可

3、为 经过 30 年的发展， ERP 已经成为企业数字化的基石和入口， IDC 预计 2024 年我国 ERP 市场规模将接近 30 亿美元。随着我国经济的转型升级，企业对 数字化的需求持续释放， 需求也变得多样化和个性化。 数字数字中台中台概念诞生后，概念诞生后， 广受市场关注，广受市场关注， 根据艾瑞咨询根据艾瑞咨询 2019 年发布的 中国数字中台行业研究报告 ，年发布的 中国数字中台行业研究报告 ， 2018 年，中国数字中台年，中国数字中台市场市场规模为规模为 22.2 亿元，亿元，预计预计 2022 年达到年达到 179.4 亿亿 元，元，CAGR 高达高达 68.6%，未来未来整个

4、整个数字中台市场数字中台市场有望有望成长成长到到千亿级别。千亿级别。 凝聚凝聚 20 多多年年企业企业服务服务经验打造融合中台经验打造融合中台，有望孵化，有望孵化出出更多成功产品更多成功产品 2019 年 8 月， 公司联合百度智能云重磅发布： 融合中台联合解决方案。 2020 年 11 月，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告 ，成 功募集 93,715 万元，其中，7 亿元将投资于“基于融合中台的企业信息化平 台建设项目” 。 过去几年，过去几年， 公司公司创新创新研发出研发出汇联易、汇联易、 云云 SRM 等等优秀优秀软件软件产品产品， 积累了积累了丰富的企业级软件产品丰富

5、的企业级软件产品研发研发、市场推广市场推广、运营、运营等方面的等方面的成功成功经验经验。目目 前，公司自主产品及解决前，公司自主产品及解决方案的方案的商机明显增多商机明显增多，在需求的驱动下，有望在需求的驱动下，有望孵化孵化 出更多出更多成功成功的的企业级软件产品，进而成为公司企业级软件产品，进而成为公司新的业绩驱动因素新的业绩驱动因素。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之 路。预测公司 2020-2022 年营业收入为 25.69、29.97、34.97 亿元，归母净 利润为 1.15、1.79、2.77 亿元，对应 PE

6、 为 68.55、43.93、28.49 倍。预期 公司将加大自主产品和解决方案的投入， 对净利润率构成一定影响， 采用 PS 估值法较为合适。公司过去三年 PS 主要运行在 3-6 倍之间，给予 2020 年 4 倍的目标 PS，对应目标价为 11.62 元/股。首次推荐，给予“增持”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人 才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2,865.33 2,723