【研报】轻工制造行业：潮玩专题从泡泡玛特上市看潮玩发展-20201206（28页）.pdf

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1、 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 周 报 轻工制造行业轻工制造行业 报告日期：2020 年 12 月 6 日 潮玩潮玩专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展 行 业 公 司 研 究 轻 工 制 造 行 业 ： table_invest 细分行业评级细分行业评级 轻工制造 看好 公司推荐公司推荐 公司简称 推荐 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1【浙商轻工 年度策略】聚焦景气、格 局 双 优 化 ， 新 型 烟 草 蓄 势 待 发 2020.12.11 2【浙商轻工周观点】维持推荐顺周期 的家居、造纸优质

2、资产2020.11.23 3【浙商轻工周观点】家居双十一销售 靓丽，看好顺周期景气延续2020.11.15 table_research 报告撰写人： 史凡可、马莉 联系人： 傅嘉成、姜文镪 报告导读报告导读 泡泡玛特上市引发市场对潮玩发展的关注， 国内潮玩行业处于高速发展 期，泡泡玛特作为全产业链 IP 闭环模式成熟的中国潮玩领军人物近年 表现靓丽。 投资要点投资要点 潮玩专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展趋势潮玩专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展趋势 情感消费内核情感消费内核& &社交属性强化，潮玩行业从小众走向主流。社交属性强化，潮玩行业从小众走向主流。伴随居民消费水平 提升、情感需求亟待满足，

3、潮玩文化迅速崛起。15-19 年我国潮玩行业规模从 63 亿增至 207 亿（CAGR 为 34.6%），处于高速发展期。 行业驱动力：情感消费培养叠加社交媒体助推，从小众走向主流。行业驱动力：情感消费培养叠加社交媒体助推，从小众走向主流。（1）物质 消费转向情感消费，孵化潮流玩具产业兴起。 （2）供给侧优化推动潮流玩具扩 圈，IP 数量增加、价格逐渐亲民。（3）盲盒基于“不确定性”增加娱乐体验， 成瘾性消费。（4）社交媒体文化宣传，激发潮玩社交属性。 泡泡玛特：中国潮玩先驱，覆盖泡泡玛特：中国潮玩先驱，覆盖 IPIP 运营全产业链。运营全产业链。（1）业绩爆发增长：17- 19 年营收从 1

4、.58 亿元升至 16.83 亿元（CAGR 达 226.34%）；净利润从 0.02 亿 元提升至 4.51 亿元（CAGR 达 1595.1%）。（2）全产业链运营翘楚，IP 为核 心：上有 IP 培育、中游 IP 运营与下游 IP 变现的 IP 闭环产业链模式成熟；公 司 IP 储备丰富且运营实力强劲，以 IP 为核心驱动业绩增长。（3）渠道布局 完善：线下零售店（注重体验）、机器人商店（注重覆盖）相辅相成；线上渠 道三方电商平台及自有平台双轮驱动； 批发渠道覆盖海内外； 展会拓宽影响力。 家居：家居：11 月零售订单维稳、月零售订单维稳、10 月精装开盘套数小幅下跌，关注优质低月精装开

5、盘套数小幅下跌，关注优质低 估值标的估值标的 零售家居零售家居：Q4 伴随交房持续向好、前期订单转化，我们跟踪零售家居龙头订 单持续向好。疫情期间龙头集中度提升；中长期来看家居零售仍将占据主导， 持续推荐具备零售思维的龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股，同时 关注业绩成长性较强、估值具备优势的志邦家居、金牌厨柜、喜临门志邦家居、金牌厨柜、喜临门。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 2/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 建材家居：建材家居：20 年 1-10 月住宅精装开盘套数 238.7 万套(-11

6、.1%)，其中单 10 月开盘 27 万套(-4.9%)。我们认为中期维度精装修渗透率仍将稳步提升，建议 关注竞争格局好、业绩确定性强的优质资产： 帝欧家居、大亚圣象、 江山欧派帝欧家居、大亚圣象、 江山欧派。 出口家居：出口家居： 10 月家具出口增长 32%；美国楼市增长持续性强，且海外供应链尚 未完全，持续看好外销订单高增，推荐关注外销家具龙头梦百合梦百合、恒林股份、恒林股份、 永艺股份永艺股份。 造纸：造纸：提价兑现、盈利能力逐季向上，建议布局提价兑现、盈利能力逐季向上，建议布局成长较好的细分龙头成长较好的细分龙头 白卡 9 月来提价悉数落地，表现略超预期，验证白卡竞争格局优化；文化纸