【研报】饲料Ⅱ行业宠物系列研究之三（海外品牌篇）：海外宠物品牌发展史带给我们哪些启示？ -20201205（20页）.pdf

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1、研究源于数据 1 研究创造价值 宠物系列研究之三（海外宠物系列研究之三（海外品牌品牌篇）篇） ： 海外宠物品牌海外宠物品牌发展史发展史带带给我们哪些启示？给我们哪些启示？ 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 饲料行业饲料行业 2020.12.05/推荐 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 15 总股本总股本（亿亿股股） 197.30 销售收入销售收入（亿元亿元） 2302.23 利润总额利润总额（亿元亿元） 255.11 行业平均行业平均 PEPE 289.38 平均股价平均股价（元元） 21.15 行业相对指数表现行业相对指数表现：

2、-12% 9% 30% 51% 72% 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 成交金额(百万)饲料沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 中宠股份(002891)： 三季度延续亮眼表现， 国内外市场均保持高增长2020.10.26 佩蒂股份(300673)： 三季度延续亮眼表现， 业绩增速持续扩大2020.10.13 瑞普生物(300119)：家畜动保板块整体高 增，多条线布局优势逐步显现2020.1

3、0.29 核心观点：核心观点： 1 1、巨头成长之路、巨头成长之路 玛氏：全球最大的宠物企业玛氏：全球最大的宠物企业 玛氏宠物业务的扩张可以分为纵向和横向两个维度，纵向通过 多品牌战略增厚宠物食品领域优势，既有前期自主创立的 Kitekat（喵趣）等品牌，后续通过不断收并购，创立或取得 Pedigree（宝路） 、Whiskas（伟嘉） 、Royal Canin（皇家） 、 Greenies、Doane、Nutro、IAMS 等众多品牌，扩展其在宠物食 品领域的优势，同时将不同品牌定位不同消费层次；横向则不 断加大宠物医疗等产业链布局，提升在全球宠物领域影响力。 雀巢：全球第二大宠物企业雀巢：

4、全球第二大宠物企业 雀巢在扩张宠物业务版图时，采取的也是多品牌策略，但其并 购路径与玛氏存在一些区别，一是进入宠物食品市场的时间和 背景不同，雀巢是在企业发展成熟阶段为寻找新增长点进入宠 物市场，二是并购的模式和标的公司选择不同，雀巢的宠物业 务主要通过外部收购从中端品牌逐步到高端品牌逐步实现扩 张；此外，加大研发是雀巢宠物业务持续增长的另一大动力。 2 2、新兴品牌成长之路、新兴品牌成长之路 蓝爵：天然宠物粮品牌领导者蓝爵：天然宠物粮品牌领导者 蓝爵能够以“后来者”身份成功打入集中度较高的美国宠物食 品市场，主要得益于其所采取的差异化战略，其产品主打成分 天然、健康营养等特色，结合“宠物侦探

5、计划”对消费者进行 天然粮理念的普及，使得蓝爵能够抢占细分市场份额。 ORIJENORIJEN 渴望：主打“符合生物学性”渴望：主打“符合生物学性” Orijen 渴望在品牌建设上与蓝爵类似，注重打造差异化的品牌 特色，主打“符合生物学性”的概念，直接切入高端市场需求， 成为快速崛起的明星品牌。 3 3、海外品牌发展之启示、海外品牌发展之启示 海外品牌的成功要素可以归纳为四点：收并购、多品牌、重研 发、差异化。 4 4、投资建议、投资建议 推荐宠物食品相关标的中宠股份中宠股份和佩蒂股份佩蒂股份，同时推荐宠物保 健和医疗相关标的瑞普生物瑞普生物。 风险提示：风险提示：国内外市场竞争加剧的风险，贸

6、易摩擦引发的风险， 贸易壁垒引发的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风 险，产品研发不及预期，新品推广进展不及预期等 研究源于数据 2 研究创造价值 饲料-行业专题报告 目录目录 1 巨头成长之路 . 4 1.1 玛氏：全球最大的宠物企业 . 4 1.1.1 纵向：多品牌战略增厚宠物食品领域优势 . 4 1.1.2 横向：不断加大宠物医疗等相关产业布局 . 8 1.2 雀巢：全球第二大宠物企业 . 9 1.2.1 雀巢宠物版图扩张的收购并购史 . 9 1.2.2 加大研发成为雀巢宠物业务持续增长的另一动力 . 13 2 新兴品牌成长之路 . 14 2.1 蓝爵：天然宠物粮品牌领导者 . 1