【研报】轻工制造行业：保碧基金赋能优质供应链竣工周期加快C端需求弹性-20201205（19页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 12 月 05 日 轻工制造轻工制造行业行业 保碧基金赋能优质供应链，竣工周期保碧基金赋能优质供应链，竣工周期加快加快 C 端需求弹性端需求弹性 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：博汇纸业、太阳纸业博汇纸业、太阳纸业 家家居居：顾家家居、欧派家居顾家家居、欧派家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、稳健医疗、稳健医疗、公牛集团公牛集团 投资观点：投资观点：造纸聚焦细分龙头，家居零售态势持续向好造纸聚焦细分龙头，家居零售态势持续向好 造纸：布局顺周期造纸：布局顺周期+ +基本面最优白卡赛道。基本面最

2、优白卡赛道。1 1）文化纸：）文化纸：纸厂新一轮提价下经销商落 实速度相对较缓，库存维持正常，市场有新产品投产下预计供应或需消化，价格整理 为主。2 2）白卡纸：）白卡纸：年底前备货促使价格提涨落实延续，纸厂库存小幅下滑，经销商 库存有所增加但维持合理水平。 商务部再出新规， 拉动环保手提袋与一次性餐具需求 增长，终端需求有稳固支撑。3 3）箱板瓦楞纸：）箱板瓦楞纸：整体需求转淡、库存有所积累。原料 成本有所上涨，纸价趋弱下盈利性短期有所承压。 家居：重点关注家居：重点关注 C C 端零售弹性，外销出口持续超预期端零售弹性，外销出口持续超预期。1 1）零售端：）零售端：2017Q4 以来，地

3、产销售与竣工趋势错配，2019Q3 竣工逐步回暖，疫情扰动速度放缓。基于国内疫情 控制程度较好、经济基本面持续复苏，持续看好 2021 年竣工趋势与地产后周期特征 突出的零售端复苏。2 2）精装）精装卷烟产量 1721.70 亿只，同比减少 7.20% （-11.00pct）；智能手机出货量 2501.5 万部，同比下降 27.70%（+8.90pct）。10 月可选消费维持增长趋势。饮料、烟酒、化妆品零售额均维持同比正增长，其中饮 料和烟酒增幅较 9 月有明显提升，消费复苏动力持续；智能手机出货量延续下滑态 势但降幅有所减小。 图图33： 2020 年年 10 月智能手机出货量月智能手机出货

4、量同比降幅同比降幅减小减小 资料来源：wind，新时代证券研究所 图图34： 2020 年年 10 月饮料零售额月饮料零售额持续持续增长增长 图图35： 2020 年年 10 月月化妆品零售额化妆品零售额增速增速加快加快 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-03 期货结算价(连续):聚丙烯(元/吨) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9

5、,000 含税价:镀锡薄板:0.25mm:上海(元/吨) -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 出货量:智能手机:当月值(万部)出货量:

6、智能手机:当月同比 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 0 50 100 150 200 250 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-04 2015-07 2015-10 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-04 2018-07 2018-10 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-0